Investing.com — 花旗研究分析师在周一发布的一份报告中指出，自 2024 年中期以来，投资者对大宗商品的态度变得更加谨慎。尽管预计美联储将在 9 月份降息，但大宗商品价格一直相对稳定。
市场波动性有所下降，尤其是看涨期权，许多投资公司都持有该领域的空头头寸。这些因素，加上中国经济放缓和对美国经济可能下滑的担忧，导致人们对大宗商品的看法更为保守。
花旗研究分析师表示：“中国经济疲软无疑影响了基本金属和大宗商品。但尽管上周公布的一些宏观数据（如零售额）强于预期，但人们对美国硬着陆的担忧在 8 月份也大幅增加。”
分析师补充道：“这可能会加剧价格波动，并加大季度末宏观敏感标的资产（如石油、、）的潜在缺口风险。”
美国劳动力市场是衡量经济健康状况的关键指标，在这一情况下起着至关重要的作用。花旗研究指出，劳动力市场的持续疲软可能会导致经济衰退，这将对大宗商品产生重大影响。
花旗分析的历史数据显示，在美国经济衰退期间，大宗商品市场通常会出现大幅波动，能源行业受到的打击尤其严重。平均而言，在经济衰退期间，彭博商品指数 (BCOMTR) 的年化跌幅约为 28%，工业金属和农产品也出现大幅下跌。
分析师表示：“然而，在美国经济衰退后的六个月内，大宗商品通常会全面出现令人瞩目的复苏，与经济活动和投资者情绪的强劲反弹保持一致。”
以韧性著称的贵金属往往引领这种复苏。例如，在过去经济衰退后的时期，贵金属平均涨幅为 26%，紧随其后的是工业金属和能源，涨幅分别为 25% 和 24%。大宗商品市场的这种周期性凸显了它们与经济复苏和通货再膨胀的密切联系。
在资产流动方面，花旗指出，截至 2024 年 8 月 13 日当周，商品指数和 ETF 交易的资金流出量为 48 亿美元，年初至今的资金流入量达到 265 亿美元。尽管零售和机构商品资产管理规模 (AUM) 同比增长 5.7%，但 7 月份环比下降 3.7% 至 7160 亿美元。
以黄金为主的商品 ETP（交易所交易产品）市值环比增长 2.4%，同比增长 8.3%，达到 3965 亿美元。尽管目前面临挑战，但花旗对中期大宗商品的前景仍持谨慎乐观的态度。
尽管由于制造业信心疲软和对美国经济衰退的担忧，基本金属短期内可能陷入困境，但花旗预计，随着实体市场收紧和制造业复苏随着预期的降息而扎根，基本金属将出现反弹。
以铜为例，预计到11月铜价将回升至每吨9,500美元，并可能在未来6-12个月内达到每吨11,000美元。
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