Investing.com — 美国银行证券分析师在周二发布的一份报告中表示，新兴市场（EM）外汇（FX）在潜在的硬着陆情景下预计将表现得比之前类似的情况更好。
该报告提到了自新冠疫情爆发以来推动新兴市场外汇走势的因素的关键变化，强调了油价下跌和美国货币政策放松带来的潜在支撑。
美国银行分析师认为，自新冠疫情爆发以来，有三个主要因素成为新兴市场外汇表现的主要驱动因素：美国贸易条件（ToT）、美国2年期掉期利率和中国房价。
这与新冠疫情之前的时期有所不同，当时全球增长（尤其是新兴市场的出口量）和大宗商品价格是影响新兴市场货币的主要因素。
美国银行观察到，自新冠疫情以来，美国贸易条件与油价之间的相关性增强。在 2020 年 1 月至 2024 年 7 月期间，这一相关性急剧上升至约 0.94，而疫情前的负相关性约为 -0.87。
这一变化反映了美国作为主要石油出口国的地位日益提高，从而改变了油价与新兴市场货币（EM FX）之间的传统关系。
美国货币政策（尤其是两年期掉期利率）在推动后疫情时代的新兴市场外汇方面的重要性有所提升。美联储为应对硬着陆而采取宽松政策，可能导致两年期掉期利率下降，预计这将为新兴市场货币提供支撑。
中国房地产市场也已成为新兴市场外汇的一个重要因素。报告指出，中国房价波动现在与新兴市场货币的表现密切相关，反映了中国经济对全球金融市场的广泛影响。
如果出现硬着陆（经济急剧放缓），美国银行分析师预计油价和美国 2 年期互换利率可能都会下跌。油价下跌将导致美国贸易条件恶化，而美联储采取激进的货币宽松政策将导致 2 年期互换利率下降。
综合起来，这些因素预计将支撑新兴市场外汇，并有可能带来比过去的硬着陆时期更好的表现。
然而，分析师们也警告称，一旦发生重大信贷事件（如金融危机或信贷市场严重混乱），新兴市场外汇的驱动因素可能会发生变化。在这种情况下，传统的避险情绪可能占据主导地位，导致新兴市场外汇大幅走弱，尽管油价下跌和美国货币宽松政策可能为其提供支撑。
美国银行对新兴市场外汇的主成分分析 (PCA) 进一步支持了这样一种观点，即自新冠疫情以来，全球增长对新兴市场货币的重要性已降低。
该分析涵盖了 2020 年 1 月至今的数据，显示美国利率、美元指数 (DXY) 和市场波动性（以美元计价）已成为新兴市场货币 (EM FX) 更重要的驱动因素。新兴市场出口量等全球增长指标现在发挥的作用不那么重要了。
PCA 的第一个主成分主要受美国利率和美元指数的影响，而第二个主成分与美国贸易条件、美国
BAA 10 年期利差和 VIX。有趣的是，分析显示，新兴市场的出口量曾经与新兴市场的外汇表现高度相关，但在后疫情时代，其重要性已不复存在。
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