数字黄金还是愚人的黄金：加密货币真的能对冲股票风险吗？

加密货币爱好者经常声称，数字货币和代币与股票无关，可以在股市崩盘时提供避风港。他们假设加密资产将像“数字黄金”一样发挥作用，对冲股票风险，帮助投资者渡过此类低迷时期。

如此大胆的言论值得深思，尤其是在股市看似熊市的情况下。因此，我们研究了加密货币在以往崩盘中的表现。特别是，我们分离了加密货币短暂历史上的重大恐慌事件，并研究了这一新资产类别与一些更传统的同类资产之间的相关性。

过去五年中，标普 500 指数有五次下跌 7.5% 或更多。在每一种情况下，我们都测量了黄金与标普 500 指数、比特币与标普 500 指数以及比特币与黄金之间的相关性变化情况。我们还研究了其他加密货币与黄金和标普 500 指数之间的相关性，但发现结果在质量上相似，因此我们使用比特币作为加密货币的一般替代指标。

黄金与标普 500 指数之间的相关性符合预期。在经济大幅下滑之外，黄金与标普 500 指数的正相关性仅为 0.060。然而，当标普 500 指数暴跌时，其与黄金的平均相关性也会下降，降至 -0.134。结论很明显：黄金在市场低迷时确实提供了一些保护，不负其作为长期对冲工具的地位。

崩盘相关性：黄金和标准普尔 500 指数

但比特币（或加密货币）的情况并非如此。在股市低迷之外，比特币和标准普尔 500 指数的相关性略有正相关，为 0.129。然而，在过去五次股市萎缩期间，比特币与标准普尔 500 指数之间的相关性跃升至 0.258。事实上，在过去五次股市低迷中，只有两次相关性变为负相关。另一方面，黄金不负其对冲的声誉，在过去五次崩盘中有四次与基准指数呈负相关。

崩盘相关性：比特币和标准普尔 500 指数

但比特币和黄金又如何呢？在最近的恐慌和衰退期间，这种关系发生了怎样的变化？在股市上涨时，比特币和黄金的相关性略有正相关，为 0.057。在股市崩盘期间，相关性仅略微上升至 0.064。

因此，无论股票市场状况如何，黄金和比特币之间的相关性都接近于零。

崩盘相关性：比特币和黄金

根据我们的数据，加密货币肯定 没有 就像数字黄金一样。在恐慌时期，加密货币与股市之间的相关性实际上会增加。因此，无论其支持者如何评价其作为对冲市场低迷的效用，加密货币更多地是一种反对冲手段，随着股市暴跌，其与标准普尔 500 指数的相关性上升。

也就是说，鉴于黄金和加密货币之间缺乏相关性，后者可能会为投资组合增加一些多样化优势。

然而，总体结论是不可否认的：在对冲股票风险方面，比特币和加密货币更像是愚人金，而不是数字黄金。

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图片来源：©Getty Images/Moonstone Images

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