通货膨胀将走向何方？
美国 3 月份通胀率达到 8.5%，目前已达到 40 年来的最高水平。最新报告显示，与新冠疫情相关的供应链问题加上俄乌战争导致能源价格上涨了惊人的 32%。食品价格紧随其后，上涨了 8.8%，创下 1981 年以来的最大涨幅。世界各地的消费者都感受到了压力，许多分析师预测美国将陷入经济衰退。
美联储的担心是有充分理由的。
为了抑制通胀，美联储在去年 3 月的 FOMC 会议上启动了加息周期，将联邦基金利率上调了 25 个基点 (bps)。而美联储刚刚在 5 月 5 日的最新会议上实现了市场预期的加息 50 个基点。这比第一次加息更为激进，表明央行对不断变化的通胀前景感到多么担忧。
但接下来会发生什么？市场正在疯狂猜测。人们对进一步加息的力度以及今年经济能否承受六次加息而不陷入衰退存在诸多疑问。另一方面，对通胀失控的担忧凸显了落后于形势的危险。对于通胀鹰派来说，通过激进加息来迎头赶上是绝对必要的。
消费者物价指数通胀和就业增长
美联储的决定将极大地影响企业和投资者的前景。那么，我们如何对冲这种不确定性呢？
在通货膨胀猖獗、利率不断上升的背景下，金融风险管理至关重要。我们必须保护自己免受利率波动、预期内和预期外的加息的影响。但该怎么做呢？鉴于短期利率飙升的速度如此之快，对冲我们的浮动债务是否为时已晚？我们如何优先考虑金融风险管理目标？
不要过分关注市场发展
解读美联储关于潜在加息的语气不应成为主要关注点。相反，我们需要更贴近现实——关注我们公司的风险状况。资产负债表上的杠杆率越高，加息和冲击就越难吸收。然而，适当的风险管理既提供了主动措施，也提供了被动措施，以对冲此类市场风险。
自2012年1月起，美联储每季度都会发布利率预期，所谓的点阵图显示的是美联储对其所掌控的关键短期利率在未来三年和长期的预期，点阵图显示的是每位美联储委员对预期利率变动的匿名投票。
虽然这些只是美联储行动的指导方针，但一些公司错误地依赖它们来指导风险管理和对冲决策。然而，一波波危机和意外事件经常打击这些计划，并经常证明它们是错误的：例如，在 2021 年 3 月，大多数美联储成员预计 2022 年和 2023 年将零利率加息！
仅仅一年之后，2022 年 3 月的点图显示美联储的预期发生了巨大转变：从 2021 年 3 月预测的 2022 年零加息，到 2022 年 3 月预测的 2022 年六次加息。自那以后，美联储的语气只会变得更加强硬。我们不应该纠结于美联储会做什么；它很可能不会这样做。
了解你的债务风险和对利率变动的敏感度
所有公司都应仔细规划其当前和未来的债务需求。有了明确的债务计划，管理财务风险就会变得更加简单。
但无论是为收购提供资金、为贷款再融资，还是支持雄心勃勃的资本支出，对冲策略都需要格外注意。毕竟，如果这场疫情教会了我们什么，那就是未来充满不确定性。
作为对冲评估和可行性过程的一部分，公司必须对期限、摊销计划和浮动利率指数建立合理的预期，并评估可用于实施其预期对冲策略的工具。
使用对冲产品，回归传统！
选择套期保值工具需要高度谨慎和仔细考虑，以减少和减轻由利率风险引起的市场风险。我们可以通过建立抵消头寸来抵消被套期保值项目的公允价值和现金流的波动，从而降低风险。这可能意味着放弃一些收益来减轻风险。
始终建议坚持使用普通工具来对冲我们的债务。这些包括利率互换和利率上限。未来债务也可以通过对预期债务的公平保证来对冲。远期利率互换（简单地预订未来的固定互换利率）、利率上限和其他简单的对冲工具可以实现这一点。
套期保值工具越复杂，定价透明度、估值考量、套期会计有效性和整体有效性方面的挑战就越大。因此，我们应该尽可能保持简单。
把握市场时机是不可能的
“把握市场时机是愚蠢的游戏，而市场时间才是你最大的天然优势。”——尼克·默里
上述陈述适用于风险管理。公司必须避免试图寻找最佳对冲切入点。相反，我们应该根据预设目标、风险承受能力、对冲参数和治理框架采取行动。
考虑当前的利率环境。在对高利率敏感的公司中，管理层可能认为加息已经反映在当前市场水平中，或已计入价格。管理层可能不相信未来的利率曲线会更高，并可能认为购买对冲是不必要的。
然而，有些对冲产品在低利率环境下提供更大的灵活性，同时在上行时也提供保护。对冲政策更详细地管理所有这些因素，并为管理层提供必要的指导，以避免依赖主观和个人决策。
套期会计为何如此重要？
当使用对冲工具保护公司免受不利的市场变动的影响时，会计影响至关重要。
适当应用套期会计准则可降低公司簿记中财务报表的波动性。套期会计有助于减少因反复调整套期工具的公允价值（按市价计价 – MTM）而产生的损益表波动性。被套期项目（债务）及其相关套期工具（金融衍生品）的关键条款应匹配。
套期会计遵循一套明确的会计准则，必须应用该准则才能成功指定。否则，套期工具的公允价值将直接影响损益表。一些机构优先考虑会计影响而不是经济利益，反之亦然。套期政策必须解决优先考虑的问题。
总结
在如此不确定的时期，人们对未来市场走向的看法不尽相同。通胀鹰派愈发强硬，而鸽派则坚定看跌立场。
无论是在顺境还是逆境，企业和投资者都能从适当的金融风险管理计划中获益。这样的准备可以减轻我们个人认知偏见的影响，并确保在最具挑战性的市场条件下的可持续性和持久性。
虽然我们无法也不应该对冲一切，但合理的规划可以在整个公司培养风险管理文化。但最终，董事会和高管团队有责任定下基调。
尼克·默里再次给出了一些建议：
“所有财务上的成功都源于按计划行事。许多财务上的失败都源于对市场的反应。”
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图片来源：©Getty Images/Ian Barnes/EyeEm
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