介绍
欢迎参加 2022 年美国投资奥运会资格赛。
游戏的目标很简单：击败标准普尔 500 指数，要么通过获得更高的回报，要么玩弄阴谋诡计，追求更高的风险调整回报。
游戏开始吧！
资格
就像 2022 年北京冬奥会一样，美国投资奥运会的参赛资格并不容易。共同基金被自动禁止参与：它们的费用太高，无法与标准普尔 500 指数一较高下。对冲基金的费用甚至更高，而且理论上应该进行对冲，因此它们也无法与股市竞争。事实上，唯一能够与该指数匹敌的证券是交易所交易基金 (ETF)。
到目前为止，共有 8 只 ETF 参赛，分别代表三大主题：
- 智能货币（GVIP、GURU、GFGF 和 ALFA）： 这些 ETF 模仿著名投资者、共同基金和对冲基金经理的交易。他们宣称以低费用获得高收益。
- 群体智能（BUZZ 和 SFYF）： 股票的选择是基于大众的智慧和情绪。
- 人工智能（AI、AIEQ和QFRT）： 这些 ETF 中的股票由人工智能程序选择。以 AIEQ 为例，IBM 著名的 大沃森 做出选择。
虽然 ETF 的费用低于普通共同基金或对冲基金，但其收费为 64 个基点 (bps)，与低成本指数追踪基金相比并不便宜。但话又说回来，一流的表现并非免费。
尽管我们的 ETF 主题现代，但尚未引起投资界的太大共鸣。它们的累计管理资产 (AUM) 仅为 7 亿美元，尽管有些 ETF 的业绩记录可追溯到 2012 年。但话说回来，谁不喜欢为弱势群体加油呢？
智能货币、众包智能和 AI ETF 资产管理规模（单位：百万美元）
智能货币、群体智能和人工智能 ETF：表现
那么，我们的 8 只 ETF 与标准普尔 500 指数相比表现如何？我们为这三组创建了等权重指数，其中 Smart Money 的业绩可追溯到 2012 年，AI 的业绩可追溯到 2016 年，而 Crowd Intelligence 的业绩可追溯到 2019 年。
由于所有公司都投资于美国股票，因此它们的表现都与标准普尔 500 指数一致。有些公司偶尔会跑赢基准指数，但并非始终如此。评委们并没有特别留下深刻印象。
超越标准普尔 500 指数：智能货币、群体智能和人工智能 ETF
当然，奥运会和金融一样，都是数据和细节的产物。目测投资图表并不是评估业绩的特别科学的方法。评委们想知道我们的竞争对手自成立以来产生了什么样的阿尔法值。自 2012 年以来，Smart Money 每年产生 -3.0% 的负阿尔法值，自 2019 年以来，Crowd Intelligence 每年产生 -7.2% 的负阿尔法值，自 2017 年以来，AI 产生 -0.9% 的负阿尔法值。
愤世嫉俗者可能会说，聪明的钱并不那么聪明，群众并不那么明智，人工智能并不那么智能。
Alpha 一代：智能货币、群体智能和 AI ETF
风险管理能力更强？
但在淘汰所有这些参赛者之前，我们的评委们会检查它们的风险管理特征。我们的 ETF 可能不是历史最悠久的，但它们都经历了上一次严重的股市冲击：COVID-19 危机。那么它们的表现如何呢？
2020 年 3 月，Smart Money 和 Crowd Intelligence 的跌幅超过了标准普尔 500 指数，而 AI 的表现略好。也许人类被高估了，而 AI 更擅长风险管理？
下跌空间更小？2020 年新冠疫情期间的最大跌幅
虽然较低的回撤率可能有助于投资者坚持投资策略，但就其本身而言，它们并不是特别有用的指标。毕竟，现金在低迷的市场中也会表现出色，但不太可能随着时间的推移超越基准。因此，评判者转向风险调整后的回报率和夏普比率。
人工智能击败了智能货币和群体智能，但我们的竞争对手中没有一个的夏普比率高于标准普尔 500 指数。这意味着它们都没有资格晋级。
风险调整后收益更高？夏普比率，2019-2021 年
进一步思考
尽管这些 ETF 风格各异，但它们表现出了相似的行为：事实上，它们在 2020 年的表现都优于标准普尔 500 指数。问题是为什么。
因子暴露分析显示，它们具有几乎相同的暴露：对价值的暴露为负，对规模和动量因子的暴露为正。我们的竞争对手都增持了表现优于小盘成长股的股票。
对冲基金等精明投资者可能不理解大众正在承担与他们相同的风险。他们可能对人工智能 ETF 也是如此感到惊讶。
正确的因子暴露可以帮助随着时间的推移超越标准普尔 500 指数，但它并不像阿尔法。事实上，它是投资界的兴奋剂。尤其是当隐藏在主题产品中时。
虽然这在这一轮中无关紧要，但却会成为取消资格的原因。
迄今为止，标准普尔 500 指数表现领先。
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图片来源：©Getty Images / imagedepotpro
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