Investing.com——经济分析师、投资者和市场分析师长期以来一直对价格之间的关系感兴趣。
这两种商品在全球经济中都发挥着至关重要的作用，因为它们是广泛经济活动的基准，并反映了整体经济的趋势。
这两种商品之间的相关性可以洞察潜在的经济状况、市场情绪和未来的潜在趋势。
伯恩斯坦分析师在一份报告中指出，过去 160 年来，石油与黄金的比率（衡量一盎司黄金可以购买多少桶石油）平均为每盎司 19 桶左右，标准差为每盎司 8 桶。
这一比率波动幅度很大，通常是受重大全球事件和经济变化的影响。例如，在石油短缺或需求旺盛的时期，如 19 世纪末、20 世纪 70 年代的石油危机和 21 世纪初的中国需求超级周期，这一比率曾跌至每盎司 10 桶以下。
相反，在经济萧条、金融恐慌以及石油输出国组织向市场大量投放石油时，油价会升至每盎司 30 桶以上。
截至 2024 年 8 月，该比率约为每盎司 31 桶，黄金价格接近每盎司 2,500 美元，布伦特原油价格略低于每桶 80 美元。
这一水平被认为是异常的，因为它表明，尽管全球经济状况似乎并不足以证明存在这样的差异，但石油价格相对于黄金而言历史性地便宜。
伯恩斯坦分析师认为，这种异常现象可能预示着可能回归长期平均水平，尽管回归的路径仍不确定。
伯恩斯坦分析师概述了几种可能的情况，这些情况可能使石油与黄金的比率更接近每盎司 19 桶的历史平均水平。
一种可能性是油价大幅上涨，油价可能攀升至每桶 125 美元左右，而金价则保持在当前水平。
或者，金价可能大幅下跌，可能跌至每盎司 1,600 美元，而油价保持稳定。
第三种更为平衡的情况是，两种商品都会进行调整，黄金价格将跌至每盎司约 2,000 美元，而石油价格将上涨至每桶 100 美元。
“在这三种情况中（似乎都不太可能），最后一种情况最容易接受，但我们认为可能性仍然很小。但同样，降息周期加上金价大幅下跌，”分析师表示。
黄金和石油价格都是货币政策，特别是利率变化。在降息周期中，黄金价格往往会上涨，因为较低的利率会降低持有黄金等无收益资产的机会成本。
伯恩斯坦对过去50年9次降息周期的分析支持了这一论点，表明除非长期利率未能下降，否则当美联储降息时，黄金通常会升值。
这种模式强调了黄金价格对货币政策的敏感性，而这反过来又会影响石油与黄金的比率。
鉴于目前石油与黄金比率的异常状态以及两种商品的不确定前景，伯恩斯坦建议采取谨慎态度。
投资者可能会考虑在石油股中采取更多防御性仓位，尤其是那些现金流稳定且资产负债表强劲的股票。
同时，投资黄金仍然是明智之举，尤其是通过巴里克黄金公司 (NYSE: BAR) 等大型矿业公司，伯恩斯坦将其评级为跑赢大盘。
关键词：
