在疫情相关的封锁、供应链困难和投机的背景下，美国通胀迅速上升。随着这些干扰逐渐减弱，通胀飙升应会逐渐减缓。
尽管如此，通胀率的下降可能仍然太高，无法保护那些受到新冠病毒引发的经济混乱影响的消费者。
疫情前的通货膨胀
疫情爆发前，2019年通胀率稳定在2%左右，尽管消费出现疲软迹象，但美联储通过货币刺激抵消了通胀的负面影响。
消费者疲软表现在必需品价格相对于非必需品价格的强劲增长。在截至 2019 年 12 月的五年中，食品、房租和医疗等必需品的价格往往比服装、娱乐和汽车等奢侈品的价格上涨更快。
货币政策通过提高住房资产所有权集中度，导致住房成本上升。这反过来又削弱了消费者的购买力：随着生活必需品成本的上升，消费者用于非必需品的钱就越来越少。
美国消费者物价指数 (CPI)，12 个月百分比变化
新冠肺炎疫情导致通胀上升
疫情期间，各行各业的通货膨胀率均大幅上升。供应链中断和封锁效应是最初的罪魁祸首，但随着各波感染逐渐消退，被压抑的需求、生产和分销压力以及投机驱动的商品价格上涨，推动了通货膨胀率不断上升。
新冠疫情前后的美国通胀情况
| 2019年12月（同比） | 五年累计 至2019年12月 |
2020年12月（同比） | 2020 年 1 月至 2021 年 7 月 | |
| 总体通胀 | 2.3% | 9％ | 1.3％ | 5.4% |
| 必需品 | ||||
| 食品和饮料 | 1.7％ | 6% | 3.9％ | 6.6% |
| 主要住所租金 | 3.7％ | 20％ | 2.3% | 3.6％ |
| 医疗 | 4.6％ | 16% | 1.8％ | 2.7％ |
| 自由裁量 | ||||
| 服饰 | -1.2％ | -3％ | -4.1％ | -0.7 |
| 娱乐 | 1.5％ | 5％ | 0.9％ | 3.3% |
| 新车 | 0.1％ | 0％ | 1.9％ | 7.4% |
| 二手车 | -0.7％ | -5％ | 10％ | 42.1％ |
| 家居摆设 | 1％ | 1％ | 3.2% | 5.4% |
数据来源：美国劳工统计局
逐步正常化？
目前美国总体通胀率已同比上涨至5.3%。随着过度需求的缓解、分销网络适应新常态以及持续的消费疲软对价格产生影响，通胀率应会回落至2%的长期平均水平。
毕竟，被压抑的需求本质上是暂时的。随着经济重新开放、封锁结束，以及随着工人重返办公室或适应远程工作安排，对居家办公 (WFH) 相关物品的需求下降，这将减轻通胀的上行压力。
事实上，数据显示消费者需求增长可能已经达到顶峰。零售额增长似乎已在 2021 年 4 月达到顶峰。在 2020 年年中飙升之后，汽车销售增长似乎也已正常化。
零售和食品服务销售额（同比）
供应链也正在恢复正常运转。随着原材料库存触底，ISM 制造业 PMI 子指数（例如供应商交货时间和订单积压量）似乎已达到最高水平。因此，供应链的压力正在减轻。
此外，由于消费者整体上尚未从疫情中恢复过来，因此消费需求应该会保持疲软。这应该会对通胀造成额外的拖累。
供应商交付缓慢 （索引）
基于这些因素，我们可以预计美国通胀的飙升将会消退。
加拿大、德国、英国和日本等其他国家也出现了类似的趋势。与新冠疫情相关的通胀突然飙升，目前已有所缓和，大多数类别的通胀已回归长期趋势线。当然，也有例外，尤其是一些市场的石油和房地产，这是宽松货币政策和投机的结果。
通胀前景
总之，消费需求和低利率将继续成为主要的通胀驱动因素。持续的消费疲软应会推低通胀，并迫使美联储进一步提供支持。随着各经济体适应新的现实，其他特定事件的通胀驱动因素的影响可能会减弱。
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图片来源：©Getty Images / RBFried
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