“当我们谈论投资管理中的 ESG 时，我们在谈论什么？” — George Serafeim
上个月，特许金融分析师协会 (CFA Institute) 于 Alpha 峰会召开期间，专家小组在讨论中提出了这一问题。
正如哈佛商学院查尔斯·威廉姆斯工商管理教授塞拉芬所解释的那样，资本主义创造了巨大的财富，帮助无数人摆脱了贫困。但它今天面临两大挑战：气候变化和不平等。
“所创造的财富分配非常非常不均等，”他说。“结果，许多人被排除在外。”
ESG 的挑战在于实现经济繁荣和保护环境，同时用 Serafeim 的话来说，“让人们有能力参与经济价值创造过程”。
那么 ESG 分析的现状如何？投资者如何才能产生影响力并进行有影响力的投资？
Serafeim 和其他小组成员 RBC Global Asset Management 公司治理和责任投资副总裁兼主管 Melanie Adams 以及 Purview Investments 首席执行官 Linda Zhang 与主持人 Mary Childs 讨论了这些以及其他与 ESG 和可持续投资相关的问题 星球金钱。
以下是他们谈话的一些要点。
物质因素
实质性是一股强大的力量，小组成员表示，关注实质性 ESG 因素可以提高回报。这意味着投资者在进行评估时应该考虑实质性。但他们也必须意识到，不同行业的重要性视角是不同的。
“实质性意味着 ESG 因素将对公司的财务业绩产生影响，”亚当斯说。“这取决于行业。如果你关注的是金融机构，那么网络安全当然是极其重要的，但对于食品和饮料公司来说，也许就没那么重要了。”
物质性带来什么好处？
“提高 ESG 问题的财务重要性是一个巨大的变革机制，”Serafeim 说道。一旦某件事变得重要，它就会被衡量，而高管和董事会就会对其进行管理。为什么？因为一旦衡量，高管薪酬就会与之挂钩。而 ESG 重要指标正成为这种情况。这将帮助投资者更好地管理风险和机遇。
ESG 数据还有很长的路要走。可靠、可操作的 ESG 指标需要高质量的数据，尽管已经取得了进展，但还远远不够。
“数据已经改善了很多，”塞拉芬说。“但与此同时，这些数据缺乏可比性，也不太及时。在很多情况下，数据中存在大量噪音，而非信号。”
专家组成员表示，随着时间的推移，与社会相关的 ESG 问题将与商业相关。不同的问题具有不同的重要性。例如，科技行业的碳排放状况与其他行业不同。其产品不产生或使用排放物，但其数据中心是能源密集型的，员工的所有旅行加起来可能会留下巨大的碳足迹。
撤资
那么撤资呢？小组成员是否认为筛选出或放弃那些不符合 ESG 等级的公司是个好主意？
所有人都同意，参与比撤资更可取，而且在与公司合作时，参与应该始终是第一步。通过有效地打破联系，投资者就没有发言权来影响公司。作为起点，小组成员鼓励投资者与所有公司就净零目标进行互动。
“我们知道，化石燃料很可能在未来 10 年内成为我们能源结构的一部分，”亚当斯说。“因此，从我们的角度来看，与正在考虑如何向低碳经济转型的公司进行交流对我们来说更有价值。”
小组成员还强调，参与并不等于默许。有效的参与需要强有力的支持。投资者需要随着时间的推移设定里程碑和基准，概述他们期望公司实现的目标。漂绿很容易：任何公司都可以说说而已。但如果他们没有用具体行动来支持这一点，那么投资者可能会让自己面临不应有的风险，应该做好放弃的准备。
披露标准
当讨论转向披露标准的现状时，小组成员一致认为，目前正朝着全球标准迈进，其中 SASB、IFRS 和 TCFD 等引领着这一潮流。然而，影响标准尚未到来，仍处于起步阶段。
专家组成员认为，投资者要想产生影响，就需要调整投资组合以应对全球重大挑战，原因有二：首先，在人力资本密集型经济中，ESG 战略至关重要。其次，我们是“投资消费者”。
“我们可以将消费与价值观结合起来，”塞拉芬说。“我认为这是未来二三十年我们将观察到的另一个大趋势。”
随着准入门槛的降低，每个人都成为了投资者。目前，美国有超过一半的人口都在投资。因此，我们有充足的机会选择符合我们期望世界走向的证券。如果我们想应对气候风险、保护生物多样性或减少不平等，我们就应该以这种方式进行投资。ESG 具有战略意义，要想具有竞争力，公司就需要解决这三个方面的问题。作为投资者，我们可以帮助传递这一信息。
碳补偿
为了缓解气候变化，碳补偿可以成为一个有用的工具。
“许多企业都在积极减少排放、减少浪费、提高使用效率，以及购买信用额度，”张先生观察到。“第一个也是最大的可以交易排放许可的信用市场是在欧洲，对吧？如果你看看每公吨二氧化碳的排放价格2，今年年初的时候价格是36美元、38美元，现在已经超过56美元了。”
但数据的性质同样重要。公司需要关注抵消额的质量，确保它们经过审计和退出。如果不同时做到这两点，就很难实现目标。
那么，小组成员对于那些想要进入影响力投资领域的人有什么建议呢？
一个关键的建议是将你的职业生涯引向增长方向。气候变化及其威胁将在未来几十年改变经济。一些行业将完全被颠覆，而哪里有颠覆，哪里就有阿尔法机会。这将是一个令人兴奋的环境，但仅凭热情是不够的。成功需要技术技能。
但这些技术技能可以有多种形式。ESG 和可持续投资并不是一个千篇一律的环境。
“我考虑的最重要的事情之一是 ESG 的范围有多广，有多少不同的指标，我们现在非常关注气候变化，”亚当斯说。“但我们也需要关注其他 ESG 指标。”
她指出，网络安全是一个关键考虑因素，直到最近才开始得到应有的重视。亚当斯强调了正确理解第三封信的重要性。
她说：“如果没有适当的治理，你就无法妥善管理你的 E 和 S。”
尽管面临挑战，但作为一个整体，专家组仍然充满希望和乐观。
“人类现在正面临巨大的机遇，”张教授指出。“我们正处于新工业革命的黎明，而这恰好是一场绿色革命。”
如果你喜欢这篇文章，别忘了订阅 进取的投资者。
所有文章仅代表作者的观点。因此，这些文章不应被视为投资建议，所表达的观点也不一定反映 CFA 协会或作者雇主的观点。
图片来源：© Getty Images / guvendemir
CFA 协会会员的专业学习
CFA 协会会员有权自行决定和报告所获得的专业学习 (PL) 学分，包括以下内容 进取的投资者. 会员可以使用在线 PL 追踪器轻松记录积分。
关键词：
