Investing.com — 美联储降息对该货币对的潜在影响对于投资者和货币策略师来说是一个关键问题，尤其是在我们接近 2024 年美联储可能转变政策之际。
由于美联储和日本央行（BoJ）的货币政策存在分歧，市场参与者对美联储降息是否会导致美元/日元走弱存在分歧。
美国银行分析师认为，美联储降息与美元/日元之间的关系更加微妙，多种结构性和宏观经济因素都在发挥作用。
与市场普遍预期相反，美联储降息与美元/日元走弱之间的关系并不必然存在。
从历史上看，美元兑日元并不总是在美联储宽松周期中下跌。唯一的例外是 2007-2008 年全球金融危机期间，当时日元套利交易的解除导致日元大幅升值。
在全球金融危机之外，美联储降息，例如 1995-1996 年和 2001-2003 年周期期间的降息，并没有导致美元/日元大幅下跌。
这表明整体经济环境（尤其是美国经济环境）对于美元/日元如何应对美联储利率变动起着至关重要的作用。
美国银行分析师指出，日本资本流动的转变降低了日元因美联储降息而大幅升值的可能性。
过去十年，日本的海外资产持有量已从外国债券转向外国直接投资和股票。
与对利差和套利交易环境高度敏感的债券投资不同，外国直接投资和股权投资更多地受到长期增长前景的驱动。
因此，即使美国利率下降，日本投资者也不太可能大规模汇回资金，从而限制日元的上行压力。
此外，日本的人口结构挑战导致其持续向外进行直接投资，而事实证明，这种投资对美国利率或汇率基本上不敏感。
持续的资本外流对日元而言是结构性利空。日本的散户投资者也通过投资信托 (Toshins) 增加了海外股票投资，而这一趋势得到了扩大的日本个人储蓄账户 (NISA) 计划的支持，该计划鼓励长期投资，而不是短期投机性流动。
分析师表示：“如果美国经济没有硬着陆，美联储降息可能不会对日元产生根本性利好。”
美国资产负债表衰退持续的风险有限，美国经济有望实现软着陆。
在这种情况下，美元/日元可能继续保持高位，尤其是根据目前的预测，美联储降息可能是渐进且温和的。
预计到 2024 年底将降息三次，每次 25 个基点，而不是市场预期的 100 多个基点，这进一步支持了尽管美国放松货币政策，美元/日元仍可能保持强势的观点。
日本人寿保险公司（lifers）历来是外国债券市场的主要参与者，也是需要考虑的另一个重要因素。
虽然对冲成本高企以及日元看跌前景导致投资者降低对冲比率，但这种趋势限制了美联储降息时日元上涨的可能性。
此外，寿险投保人已经减少了对外国债券的投资，而公共养老基金占据了日本境外债券投资的大部分份额。
这些养老基金不太可能对短期市场波动做出反应，从而进一步降低了日元升值的可能性。
尽管美国银行仍看好美元/日元，但某些风险可能会改变走势。美国经济衰退可能会导致美联储采取更激进的降息措施，从而可能将美元/日元推低至 135 或更低。
然而，这需要美国经济数据大幅恶化，而这并不是大多数分析师的基本情况。相反，如果美国经济重新加速且通胀压力持续存在，美元/日元可能会进一步上涨，并有可能在 2025 年重新测试 160。
日本央行政策变化带来的风险被认为较小。尽管日本央行正在逐步将其超宽松货币政策正常化，但日本的中性利率仍远低于美国，这意味着美联储政策对美元/日元的影响可能大于日本央行的举措。
此外，日本经济对美国经济变化的敏感度高于美国经济变化对日本经济变化的敏感度，这强化了美联储政策将成为美元/日元主要驱动因素的观点。
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