Investing.com——摩根大通周四恢复了对 德科 （六：）和 任斯塔德 (AS:)，欧洲就业服务领域的知名人士。
该公司在预计将于 2 月 26 日公布 2024 年全年业绩之前，将 Adecco 股票列入负面催化剂观察名单，反映出对人力资源行业复苏前景以及 Adecco 相对于同行的业绩的担忧。
该公司股价在欧洲交易中下跌 1.5%。
根据摩根大通的分析，法国、意大利和美国等主要地区的临时员工数量持续下降。这一趋势使人们对该子行业到 2025 年的潜在反弹持谨慎态度。
摩根大通的人员配置跟踪显示，德科和任仕达第四季度迄今的销量均下降了约 4%。此外，Indeed 招聘指数显示法国、德国、英国和美国的百分比下降了两位数，预计这将进一步影响毛利率。
摩根大通表示更喜欢任仕达而不是德科，理由是进入 2025 年更容易进行比较，在美国的曝光度更高，并且市场地位更强，这可以提供竞争优势。该公司还预计任仕达将有更多空间向股东返还多余资本。
相比之下，德科面临着多项挑战，包括大幅削减股息的风险、谨慎的市场需求以及尽管据报道成本节约计划已步入正轨但利润率仍低于同行的水平。
该报告强调了德科因高杠杆率而面临的脆弱性，预计 2024 财年的净债务与 EBITDA 之比为 3.0 倍。这种财务压力，加上人员配备不足、利润率逐年下降以及瑞士法郎走强，导致摩根大通预计 2024 和 2025 财年股息将削减 50%。
“我们的敏感性分析表明，杠杆率不会达到其中期目标
“我们的基本情景是降息 50%，到 2026 财年，杠杆率将降至约 2.0 倍，但如果复苏慢于预期，我们将看到未来两年降息 100% 的悲观情景。”
另一方面，任仕达的资产负债表似乎更加稳健，2024 财年的净债务与 EBITDA 之比预计为 1.0 倍。
摩根大通表示，任仕达在降低杠杆率的同时，可能会提供超额资本回报。
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