债券运营商的回忆：投资公司债务指南。 2024年。马克·A·里德（Mark A. Rieder）。独立出版。
新的和经验丰富的公司债券投资者将很高兴能熟悉马克·里德（Mark Rieder）的对话叙事和清晰的复杂分析思想的陈述 债券运营商的回忆。当被问及债券投资中的最高参考工作时，我将同事和学生推荐给弗兰克·J·福克兹兹（Frank J. Fabozzi） 固定收益证券手册。（1）作为综合性的一本巨人的书籍，就像Fabozzi的书一样，Rieder的书于2024年发行，它增加了一个高度技术指南的价值，这是通过个人深入了解分析公司债券和私人信贷的高度技术指南，以及构建和管理债务组合的价值。
Rieder坚持认为，任何人都可以组装公司债券投资组合，但是只有熟练的投资者才能始终如一地选择正确的债券来产生Alpha而不会造成巨大的损失。在阅读了这本书并具有分析单个公司债券和管理固定收益投资组合的经验30年之后，我可以说我学会了分析个人问题和构建总投资组合的新方法，这些方法将立即影响我的投资活动。
马克·里德（Mark Rieder）不是分析师和投资组合经理的家喻户晓的名字，就像弗兰克·福克兹（Frank Fabozzi）那样。尽管如此，随着发行人来来去去和信用变化的世界，他的书还是在公司债券宇宙中的一席之地，例如在2008年金融危机之后的私人信贷中爆炸所做的那样。从他在德勤（Deloitte＆Touche），高盛（Goldman）和高盛（Goldman Sachs）的早期，到他担任GIC的董事总经理兼首席公司债券投资组合经理，他在固定收入的分析和管理方面具有丰富的背景，他是新加坡政府主权财富基金。 2023年，他创立了全球多策略信贷经理La Mar Assets。根据他在金融危机及以后的长期任期，他自信地说明了公司信誉的深刻经验。
请记住 回忆 不是公司固定收益投资的入门，但它始于金融市场的概述（第一部分）。本书的后续部分包括研究过程（第二部分），投资组合管理（第三部分），投资组合管理的高级主题（第四部分），最后是经验教训和结论思想（第五部分）。
由于概述在描述中似乎是基本的，它引起了人们对债券市场的规模和绩效的极有用的思考，最大的发行人 – 美国 – 及其日益增长的融资需求，在零利率政策（ZIRP）环境中对公司债务的需求以及如此低的利益债务的再融资。这本书的重点在第40页上总结了：“精明的投资者在扩大利差和收益率较宽时通过增加信用敞口来调整其投资组合，然后在传播时减少曝光率并收益收缩。”如果只有债券投资是如此简单。这就是为什么作者在书中提供深入的练习和案例研究的原因。
在研究过程（第二部分）中，我发现第9章：分析公司现金流量和第10章：Rieder的矩阵始终有一个目的的分析：最大程度地减少有关在执行交易时做出最佳决策的潜在投资的未知信息。
在投资组合管理（第三部分）中，第13章：优惠券，收益率和债券收益之间的差异为基于基准利率和信用利差的举动而选择问题的差异为选择问题提供了良好的见解。它详细介绍了混合证券，提出了一个很少进入固定收入工具的讨论的主题。 Rieder鼓励投资者考虑以更高的收益率考虑混合动力，并承认与固定收入市场中的替代品相比，其所有风险。
以下章节（在投资组合管理中）明确针对机构投资者：第17章：信用交易小部件的兴起和第18章：私人信贷机会和挑战。后者探索了一种资产类别，该类别可能会产生杠杆率无限制的情况。里德（Rieder）在过去十年中提出了许多与私人信贷激增有关的重要问题：
•私人信贷的违约概况比公共债务低吗？
•随着利率攀升，违约会增加吗？
•利用私人信用重组的公司可以无限制吗？
•终身保险公司的繁忙征收的系统风险是否会引起私人信贷？
•是否有流动性问题？
作者建议，私人信贷市场的发展将导致液体和私人信贷之间的重大融合。关于此问题的未来书，可以探索十多年来私人信贷发行和投资的快速增长。
高级主题（第四部分）适用于所有资产类别的投资者和分析师。它涉及金融工程，破产，重组以及我最喜欢的信用组合风险管理等主题。它还处理了我们许多人经历过的主题，但很少被提及：继承投资组合。
我确实对这本综合书有批评。应该包括一个索引。尽管作者包含了广泛的笔记和我对许多页面的书签，但我经常发现自己正在寻找所引用的特定主题和个人。
总结， 回忆 是公司债券的有吸引力的指南，该指南专业地专注，但可以通过各种经验水平的分析师和投资组合经理来访问。它也是对固定收益主题进行更深入分析的启动点，这可能会受到市场波动的影响。
1。FrankJ. Fabozzi等人， 固定收益证券手册， 第9版，，，， （麦格劳·希尔（McGraw Hill），2021年）。
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