美联储降息在望

美联储货币政策委员会在 7 月会议结束时再次将联邦基金利率维持在 5.5% 的最高目标不变。联邦公开市场委员会 (FOMC) 在声明中指出：

“最近的指标显示，经济活动继续稳步增长。就业增长放缓，失业率上升但仍处于低位。通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍处于较高水平。近几个月来，委员会在实现 2% 通胀目标方面取得了一些进展。“

与美联储 6 月份的评论相比，本次声明将上个月的“在实现央行 2% 通胀目标方面取得的进一步温和进展”升级为“取得一些进一步进展”。这一措辞变化使美联储更接近降息。重要的是，7 月份的政策声明还指出：

“委员会判断，实现就业和通胀目标的风险将继续趋于更加平衡。”

这份文件最近几周得到了多位美联储官员的预览，它明确表明美联储现在已从降低通胀的主要政策重点转向平衡价格稳定和最大就业的目标。将最大就业目标与通胀目标同步上调意味着美联储现在可以降低联邦基金利率。然而，FOMC 的声明还指出（与 5 月和 6 月的评论一致）：

委员会认为，只有在更有信心通胀将持续向 2% 靠拢时，降低目标区间才是适当的。

这句话提醒我们，美联储仍然依赖数据。因此，虽然联邦基金利率有望下调，但具体时间将取决于即将公布的通胀和劳动力市场估计数据。另外请记住，美联储降息并不需要等到通胀率降至 2% 的增长率。相反，只要通胀率正在朝着这个目标前进（可能在 2025 年底或 2026 年初）。

美联储何时降息？如果即将到来的通胀没有带来上行意外，9 月份降息现在看来是有可能的，即使可能性不大。然而，NAHB 预测仍为 12 月份开始降息。考虑到年初通胀上行意外以及美联储 9 月会议前通胀报告可能令人失望，这是一个保守的预测。美联储官员一再警告称，他们宁愿降息稍晚一些，也不愿降息过早，以免损害长期通胀预期和央行信誉。尽管如此，年底前降息似乎已成定局。

最终的利率下调比一年前大多数预测者预期的要晚。这是由于 2024 年初通胀上升以及住房通胀持续上升，而从长远来看，只有通过增加住房供应才能抑制通胀。

鉴于人们关注通货膨胀和住房成本，具有讽刺意味的是，更高的利率增加了成本，限制了建造新住房所需的建筑商和开发商贷款的可用性，从而阻碍了更多的建设。去年，消费者通胀的总体涨幅中有一半以上来自住房，增加可获得的住房供应是一项关键的反通胀策略，而短期利率的上升使这一策略变得复杂，这增加了建筑商的融资成本并阻碍了住房建设活动。出于这些原因，其他领域的政策行动，如分区改革和简化许可，可以成为政府其他部门对抗通胀的重要方式。