金钱至上：用个人价值观进行投资 与 O'Shaughnessy Asset Management 的 Ari Rosenbaum 合作（2023 年 11 月 1 日）
在投资领域，“ESG”一词经常被提及。但是，有一种更好的方法可以使您的投资与您的个人价值观保持一致。在本周的节目中，Barry Ritholtz 与 O'Shaughnessy Asset Management 负责人 Ari Rosenbaum 讨论了如何根据您的意识形态偏好定制投资。
以下是完整记录。
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关于本周嘉宾：
Ari Rosenbaum 是 O'Shaughnessy Asset Management 的私人财富解决方案总监，该公司现为富兰克林邓普顿旗下子公司。他帮助管理该公司的直接指数产品 Canvas。
有关详细信息，请参阅：
OSAM 生物
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脚本：
我是 Barry Ritholtz，在本期《At the Money》节目中，我们将讨论我们的投资组合如何反映我们的个人价值观。
我们与金钱的关系很复杂，有时甚至会相互矛盾。我们想投资表现最好的股票和指数，但有时我们可能不喜欢其中一些公司的赚钱方式。
圣克拉拉大学金融学教授迈耶·斯塔特曼写了一本书， 投资者真正想要什么他指出，“投资者想要的不仅仅是实用的利益和回报。他们还想要表现性的利益。他们想要基于价值的投资。”
我是 Barry Ritoltz，在今天的《At The Money》节目中，我们将讨论如何使您的投资组合与您的个人价值观保持一致，不，我们不是在谈论“觉醒”。
为了帮助我们解开这一切以及这对您的投资意味着什么，让我们请来 O'Shaughnessy Asset Management 的 Ari Rosenbaum，该公司现在是投资巨头富兰克林邓普顿的一个部门，全面披露，我的公司 Ritholtz Wealth Management 是 O'Shaughnessy 直接指数产品 Canvas 的首批客户之一。我们目前在该平台上拥有超过 10 亿美元。
上次我们采访您时，您讨论了什么是直接索引。请您为我们简单复习一下。
阿里·罗森鲍姆：直接指数化是指按照类似于指数（例如标准普尔 500 指数）的投资策略，由专业人士管理股票投资组合，但我们不是通过单一产品和价格来购买单个成分股，而是通过股票购买单个成分股。我们可以利用这些单个成分股通过卖出亏损股抵消收益来获得税收优惠。
您不能在一天中或一天结束时只设定一个价格的车辆上做到这一点。
巴里·里索尔茨：那么让我们来谈谈直接指数化可以实现的定制化。嗯，很多人都在谈论 ESG 投资、社会责任投资或觉醒投资。这些都是非常宽泛的范畴，而我在直接指数化中观察到，它们就像霰弹枪。这就像一支激光制导步枪。您可以非常非常精确地调整投资组合。请告诉我们一些让投资组合反映投资者个人价值观的能力。
阿里·罗森鲍姆：您可以在直接指数中创建多元化、专业管理的投资组合，它看起来像标准普尔 500 指数，但在共同基金或 ETF 中，您无法在此处进行自定义。
您可以根据自己的偏好调高或调低投资组合中的特定部分。假设您想避开具有某些特征的股票，而集中投资具有其他特征的股票。
巴里·里索尔茨：我知道每个人都倾向于将此视为左翼与右翼之间的对立。但让我们换个角度来看。一位投资者来找你，说：“嘿，我和我的家人都支持生命。”我们不想投资任何有助于堕胎或干细胞研究的东西。你能为这样的投资者做些什么呢？
阿里·罗森鲍姆: 因此，我们可以设置自定义筛选。投资者将与他们的财务顾问合作，以避免所有这些。对于我们来说，这是一个常见的筛选，例如与天主教主教有联系的人，他们可以避免避孕药、堕胎药、某些测试参数，这些参数将投资这些药物的制药公司避免接触任何涉及堕胎的公司。
巴里·里索尔茨：所以这不是左/右的问题。无论您的价值观是什么，无论是左还是右，您都可以在投资组合中表达它们。（完全正确）。让我再问你几个问题。我们见过很多校园枪击案，有投资者来找你，说“我不想投资枪支股票”。你会对这些人说什么？
阿里·罗森鲍姆：这是最受欢迎的内容。真的吗？在我们的平台上，这和烟草是两种最应该避免的内容。
巴里·里索尔茨：所以我可以持有任何一种股票。看起来像先锋集团整体市场或标准普尔 500 指数之类的股票。不涉及烟草或枪支。国防股呢？“嘿，听着，呃，我们正在向世界各地运送大量武器，”一些投资者说。我不想参与资助这些公司。
阿里·罗森鲍姆：国防库存、武器制造商、集束炸弹，这些都是我们可以筛查出来的东西。
巴里·里索尔茨：我最近读到了一些研究，其中指出董事会或高级管理层中没有女性的公司业绩不如有女性的公司。我该如何利用这一点？
阿里·罗森鲍姆: 实际上，我们有一位客户，她对了解女性客户最感兴趣的价值观进行了相当广泛的研究。我们创建了一个投资组合——她实际上就这个主题写过书——我们创建了一个与这些价值观相匹配的投资组合。事实上，性别多样性就是其中之一。通过创建这个投资组合，我们能够建立。对她来说，这是一项投资，她完全没有接触过任何没有女性董事的公司。
巴里·里索尔茨：这真的很有趣。进行这些更改是否会对性能产生影响，还是只会对边缘产生影响？
阿里·罗森鲍姆: 在治理方面，我们实际上已经看到良好的公司治理确实有助于提高回报。在环境和社会方面，这实际上更多地是基于偏好的。
巴里·里索尔茨：那么我们来谈谈环境问题。到目前为止，我们讨论的所有问题中，我们还没有谈到环境投资。我们有什么选择？如果有人说，我担心全球变暖，我担心碳排放，我担心我们对环境造成的破坏以及我们将留给子孙后代的世界。我怎样才能让投资组合反映这些问题？
阿里·罗森鲍姆：碳强度是筛选的一种方法，既可以避开违规最严重的公司，又可以向表现更好的公司倾斜。
巴里·里索尔茨问：所以您说的不仅仅是要淘汰所有产生碳排放的公司，您还说要淘汰一些同样消耗碳排放的公司？
阿里·罗森鲍姆: 是的。我们也可以做类似的工作，筛选出污染最严重的公司，并向污染较少的公司倾斜。水资源压力是环保意识的另一种方式。筛选有很多。我们有大约 20 个不同的组成部分，不仅仅是“避免”，还有“倾向于”。
巴里·里索尔茨：换句话说，你会对喜欢的东西给予过多的重视，或者对不喜欢的东西给予过少的重视。没错。让我再问你一个问题。我的妻子是一位动物权利倡导者。有些公司她不会使用，因为她知道这些公司的产品测试方法不太好。有人会说，我想要一个对动物更友善、更温和的产品组合。你能用这些产品做什么呢？
阿里·罗森鲍姆：他们可以直接进入平台，选择动物测试并将这些公司从投资组合中删除。
巴里·里索尔茨：我漏掉了什么？给我一些与那些说“我希望我的投资组合能够反映我的价值观，我重视 这。
阿里·罗森鲍姆：我们有另一个客户建立了一个社会正义模型，这是从武器制造商中筛选出那些在公司治理方面具有更好的多元化和包容性实践的公司。
这也是一组流行的屏幕，社会正义。
巴里·里索尔茨: 那么，当您支持社会正义时，您会放弃什么？ 什么样的公司会退出？
阿里·罗森鲍姆：武器制造商。实际上是防暴装备。私人监狱，这些仍然存在吗？私人监狱，防暴装备制造商。这些都是会出现的屏幕类型。
巴里·里索尔茨：真的很有趣。所以总结一下，你不必等到醒来才想将你的投资组合与你的价值观保持一致。用 Stattman 教授的话来说，你可以从你的投资组合中获得丰厚的回报。只需拥有一个由单个公司组成的广泛指数，剔除那些你不满意的公司，或者将你的投资组合的权重分配给那些具有你喜欢的特征的公司。
你可以以低廉的价格（20、25 个基点）在一个广泛多元化的投资组合中做到这一点。这是表达你的价值观的好方法，你不必被唤醒。它可以来自左派，也可以来自右派，无论你的个人价值观是什么。这些投资组合可以根据你的愿望和信念进行定制。
我是巴里·里索尔茨。您正在收听的是彭博电台的《At the Money》节目。
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