看涨期权市场交易量下降使得回购利率的传导变得棘手

孟买：在利率传导方面，印度储备银行（RBI）面临的一个挑战是各个货币市场领域的明显影响力，但以银行间同业拆借货币市场为代价，银行间同业拆借货币市场是印度储备银行（RBI）通过银行间同业拆借货币市场进行利率传导的官方平台。央行寻求通过其利率行动。

隔夜货币市场部分被各种金融部门参与者用于满足即时融资需求，主要由即期货币市场、三方回购（Treps）市场和市场回购部分组成。根据印度央行的货币政策框架，加权平均拆借利率（WACR）是央行旨在“促进回购利率变化通过整个金融体系传导”的操作目标。

这意味着，每当印度储备银行提高或降低回购利率时，WACR都会与新的基准政策利率保持一致，因此使用拆借利率作为隔夜融资成本基础的各种期限的金融市场工具将继续反映央行的利率变化。

但目前，拆借货币市场的交易量仅占隔夜货币市场总交易量的不到2%，而其他细分市场的利率与回购利率的背离比拆借利率更大。印度央行数据分析显示，从 9 月 24 日到 10 月 24 日，隔夜货币市场部分的日均交易量为 47.8 亿卢比，而看涨期权市场的日均交易量为 876.7 亿卢比。

隔夜部分的大部分交易量都在 Treps 部分，这允许更广泛的市场参与者参与，例如除了银行之外的共同基金和保险公司。拆借货币市场仅限于银行。

“ Treps 市场容量现在是回购和无抵押赎回/通知/期限总价值的两倍。通过 Treps 赚取的利息远高于银行短期存款提供的类似收益率，从而激励 MF（共同基金）逐步支持印度国家银行的经济学家本月早些时候写道：“银行通过超灵活性、质押证券和短期借款而受益，有助于资产负债管理。”印度央行经济学家本月早些时候写道。对每日印度储备银行数据的分析显示，虽然WACR低于预期从 10 月 1 日到 10 月 19 日每天，它比隔夜货币市场部分更接近回购利率。”委员会根据对货币市场趋势和这些市场的市场基础设施演变的评估，认为政府证券回购市场（Treps 和市场回购）占隔夜货币市场的 98%，并且包括银行和非银行的参与，可能比呼叫货币市场更能代表隔夜市场融资利率，”印度储备银行最近发布的一份报告写道。