尽管今年的返校购物季好坏参半，但摩根士丹利认为，几家受欢迎的服装零售商可能会战胜服装行业的放缓，在年底脱颖而出。分析师亚历克斯·斯特拉顿表示，总体返校支出应与新冠疫情前的趋势一致，但鉴于近期需求疲软，同比下降。她对今年下半年的软线支出仍相当乐观，但对硬线零售和品牌仍更为谨慎，因为消费者仍然注重价值。软线零售是指由软材料制成的一类商品，例如衣服，而硬线则是指家电和家具等产品。斯特拉顿在周日的一份报告中写道：“尽管业内人士和投资者可能已经为 BTS 季的低迷做好了准备，但我们认为（软线）的表现可能会好于预期。事实上，我们认为 1) 需求可能会在本赛季后期增加，2) 趋势将因参与者而异——赢家和输家将浮现。”她指出，8 月份“开学季”谷歌搜索兴趣达到 2014 年以来的最高水平，表明未来可能会加速增长。根据摩根士丹利对多项趋势和消费者相关因素的早期解读，Abercrombie & Fitch 和 Lululemon Athletica 是这个开学季表现最好的两家公司。该公司表示，Kohl's 和 Torrid Holdings 可能会落后。该银行指出，服装零售商 Abercrombie 是开学季时尚潮流曝光率最高的公司之一，在条纹和工装上表现尤为出色，而 Kohl's 的曝光率可能最低。Abercrombie 在摩根士丹利最近的实习生调查中也名列前茅，这表明它与年轻消费者产生了共鸣，而年轻消费者往往是这个季节的消费主力。Abercrombie 一直表现不俗，今年股价上涨超过 87%，过去两年股价上涨超过 900%。这些涨幅超过了 Meta Platforms、Alphabet 和 Apple 等主要科技公司在这两个时间段内的涨幅。FactSet 调查的分析师给出的 12 个月目标价表明该股有 16% 的上涨空间。ANF 5 年期 Abercrombie 股票山大。投资者对 Abercrombie 强劲的销售增长感到兴奋。该公司（同时拥有 Hollister 品牌）报告称，其第一季度销售额增长 22%，创历史新高。其第二季度报告定于周三开盘前发布。然而，根据摩根士丹利的数据，在净支出意向方面，Abercrombie 在其调查的零售商中排名最低，这使该公司面临着销售额同比下降 2.9% 的风险。根据该公司的指标，与 Abercrombie 一样，Urban Outfitters 也是开学时尚潮流的热门品牌，其销售额也可能大幅下滑。 “我们担心，大幅正向的 EPS 修正可能落后于 ANF，并且谨慎的年度预测会造成高门槛，”Straton 表示。“这些预期、仍然昂贵的相对估值以及持续的利润回归/周期性风险使我们保持了同等权重评级。”其他分析师，包括花旗分析师 Paul Lejeuz，在收益公布前仍看好 Abercrombie。Lejuez 本月早些时候对该股开启了“积极催化剂观察”，预测第三季度前景将更加强劲，并有积极的返校评论。他补充说，他认为 Abercrombie 和 Hollister 品牌“没有放缓的迹象”。根据摩根士丹利的筛选，Lululemon 是摩根士丹利今年学校购物季的另一个主要潜在受益者。与 Abercrombie 不同，这家运动服装零售商应该享受返校支出的最大同比增长。 Lululemon 在中性、网球和芭蕾舞服装方面排名靠前，深受年轻消费者青睐，但其较高的定价可能对该股构成挑战。“我们认为 LULU 的观点/情绪短期内不太可能发生变化，而 LULU 最重要的北美市场的高频数据可能仍不尽如人意，”Straton 表示。“这种积极的 BTS 定位通常预示着 2H 和假期业绩良好，LULU 也将享受更容易的比较、第 53 周的提升以及潜在的创新/库存计划收益，”她补充道。“因此，LULU 有可能迅速转向积极的变化率故事，考虑到看跌情绪、较低的财年每股收益标准和低迷的估值，这更令人信服。” Straton 保持其增持评级，并表示该股的风险回报状况偏向上行。不过，她将目标价从 404 美元下调至 329 美元——这意味着 22.5% 的潜在上涨空间。 FactSet 调查的分析师平均目标价更为乐观，表明该公司股价明年可能上涨 28% 以上。但并非所有公司都能在这个返校季取得如此好的业绩。斯特拉顿表示，科尔百货在摩根士丹利的返校季分析中表现不佳，这与该行对该零售商可能无法吸引年轻消费者、增加客流量和改善收入的战略努力相符。斯特拉顿表示，鉴于科尔百货新管理层举措的可见性有限，以及近期和长期内盈利可能出现负面修正，因此对该股的评级为低配。科尔百货股价今年下跌了约 32%。该公司认为，Torrid Holdings 可能是今年秋季的另一个落后者。斯特拉顿认为，该公司（旗下经营 Torrid、Torrid Curve、Curv 和 Lovesick 等品牌）可能会在传统零售商扩大尺码范围的竞争加剧下，其品牌相关性会降低，并难以实现其战略举措对需求和损益的影响。她最近将该股评级下调至减持。
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