摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的分析显示，在上周大幅抛售之后，油价表明交易员正在消化需求放缓，类似于温和的衰退。需要明确的是，摩根士丹利的经济学家预计美国经济将“软着陆”，称美国经济将在“基本面稳健的基础上”在 2024 年退出。但石油市场有一些令人不安的信号，类似衰退的情景“不能完全被忽视”，摩根士丹利大宗商品策略师马丁·拉茨 (Martijn Rats) 在周一的一份报告中告诉客户。9 月份原油期货大幅下跌，布伦特原油和美国原油周五创下了自 2023 年 10 月以来最糟糕的一周。布伦特原油和美国原油本季度均下跌逾 15%。周一，全球基准原油交易价低于每桶 72 美元，而美国基准原油则徘徊在每桶 69 美元以下。摩根士丹利预计，随着夏季季节性需求消退，以及第四季度欧佩克供应量预计将增加，布伦特原油价格将从每桶 80 美元左右的区间回落。“尽管如此，油价下跌的速度和幅度都比我们预期的要快，而且幅度更大，”拉茨告诉客户。摩根士丹利预测 2025 年将出现约 100 万桶/日的过剩。该投资银行已将第四季度布伦特原油价格预测从之前的 80 美元下调至 75 美元，全球基准价格将保持在这一水平直到 2025 年底。需求摩根士丹利在过去 35 年的布伦特原油价格数据中寻找类似的模式。该银行发现，最符合的分别是 2019 年 12 月 19 日至 2020 年 3 月，以及 2009 年 6 月至 9 月，即新冠疫情和金融危机的开始。“当然，这描绘了一幅疲软的图景，”拉茨说。“如果这些时期的符合情况持续下去，未来可能会进一步下跌。”分析师表示，尽管价格走势可能相似，但目前的需求前景远不及 2020 年初每天 2000 万桶的暴跌或 2008 年年中每天 300 万桶的萎缩。@LCO.1 @CL.1 3M 布伦特原油 vs. WTI “尽管如此，上述比较表明，石油市场正在低估供需状况的大幅恶化，”Rats 表示，无论是由于衰退般的需求疲软，还是由于需求疲软和 OPEC 供应增加的结合。据该投资银行称，第一个月和第十二个月布伦特原油合约之间的差异表明，发达经济体的原油库存将增加 1.5 亿桶。在过去五次美国经济衰退中，这些库存增加了 1.5 亿至 2.2 亿桶。“这意味着需求放缓类似于温和的衰退，”Rats 写道。摩根士丹利表示，发达经济体的原油库存增加意味着全球库存将增加 3.75 亿桶，或全年增加 100 万桶/日。 供应 该投资银行表示，原油期货所暗示的库存增加可能是由于供应增加而不是经济衰退导致的需求放缓。 OPEC+ 计划从 12 月开始增加产量，美国、加拿大、巴西和圭亚那的产量强劲。 Rats 写道：“尽管 OPEC 产量增加是我们预测 2025 年过剩的一个关键因素，但我们不敢说这可以解释近期的价格下跌。” 毕竟，尽管 OPEC+ 已明确表示产量增加取决于市场条件，但价格还是下跌了。该组织已经将增产推迟了两个月。摩根士丹利认为，2013 年和 1992 年至 1993 年有更多历史先例，当时需求疲软与 OPEC 供应增加共同削弱了市场平衡，但没有出现“衰退式恶化”。“最好保持开放的心态，”拉茨写道。“需求指标令人担忧，但现在将‘衰退式’需求作为基本情况还为时过早，”他说。
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