本周两份关键通胀报告将助力美联储决定降息幅度

美联储本周将最后一次关注通胀数据，然后确定普遍预期的降息幅度。

周三，美国劳工部劳工统计局将发布 8 月份消费者物价指数 (CPI) 报告。一天后，劳工统计局将发布 8 月份生产者物价指数 (PPI)，该指数是衡量批发成本的指标。

美联储是否会在 9 月 18 日结束下一次政策会议时降息的问题基本已经解决，唯一的问题是降息幅度。周五的就业报告对这个问题没有给出明确的解释，因此希望 CPI 和 PPI 数据能澄清一切。

花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克 (Veronica Clark) 在一份报告中表示：“在对美联储政策的影响方面，通胀数据已经让位于劳动力市场数据。但由于市场——可能还有美联储官员本身——对 9 月 18 日首次降息的适当幅度存在分歧，8 月份的 CPI 数据可能仍是即将做出决定的重要因素。”

道琼斯指数预测，CPI（包括全项目指数和剔除波动性食品和能源项目的核心指数）均将上涨 0.2%。按年计算，预计通胀率将分别达到 2.6% 和 3.2%。预计 PPI（包括总体指数和核心指数）也将上涨 0.2%。美联储官员通常更看重核心指数，认为它更能反映长期趋势。

至少就 CPI 而言，读数并不特别接近美联储 2% 的长期目标。但有几个重要的注意事项需要记住。

首先，美联储虽然关注CPI，但CPI并不是其衡量通胀的主要标准。其衡量通胀的主要标准是美国商务部的个人消费支出价格指数，该指数最近将7月份的整体通胀率定为2.5%。

其次，决策者对通胀走向的关注几乎与通胀绝对值的关注一样多，过去几个月的趋势是通胀明显放缓。尤其是总体价格方面，8 月份预测的 12 个月 CPI 涨幅将比 7 月份下降 0.3 个百分点。

最后，美联储官员的关注点已经从抑制通胀转向对劳动力市场状况日益增长的担忧。自 4 月以来，招聘速度大幅放缓，非农就业岗位月均增幅从前五个月的 25.5 万降至 13.5 万，职位空缺也出现下降。

随着对劳动力的关注度不断提高，美联储开始下调利率的预期也不断增强。基准联邦基金利率目前为 5.25% 至 5.50%。

经济政策研究中心联合创始人迪安·贝克写道：“8 月份的 CPI 报告应该会显示通胀率在回落至美联储 2.0% 目标方面取得了更多进展。除非出现一些意外情况，否则这份报告中应该不会有任何内容会阻止美联储降息，而且很可能是大幅降息。”

然而，市场似乎已经接受了美联储缓慢加息的做法。

根据芝加哥商品交易所集团 (CME Group) 的美联储观察 (FedWatch)，周二期货市场定价显示，制定利率的联邦公开市场委员会 (FOMC) 将以降息四分之一个百分点启动宽松行动的可能性为 71%，而采取更激进的半个百分点降息的可能性仅为 29%。

然而，一些经济学家认为这可能是一个错误。

万神殿宏观经济公司 (Pantheon Macroeconomics) 首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯 (Samuel Tombs) 认为，由于招聘人数普遍回落，加上前几个月的就业人数被大幅下调，夏季就业人数的放缓“在未来几个月内可能会变得更加明显”，而且招聘人数的下降趋势“还将持续很长一段时间”。

“因此，我们感到失望——但并不意外——FOMC 成员在就业报告发布后、会前沉默之前发表讲话，仍然倾向于本月降息 25 个基点，”汤姆斯在周一的一份报告中表示。“但到 11 月的会议上，随着两份就业报告的出炉，快速降息的理由将非常充分。”

事实上，虽然市场定价显示 9 月份降息开局温和，但预计 11 月份将降息 50 个百分点，12 月份可能再降息一次。