AMC 债务威胁其把握票房反弹的能力

国内票房正在反弹，第三季度票房创下大流行以来的最高纪录。然而，世界上最大的连锁电影院却没有如此稳固的基础。

航空医学中心 在全球运营着约 900 家影院和 10,000 个银幕，规模比主要竞争对手还要大 喜满客 和富豪。然而，即使在大流行之前，它就面临着沉重的债务负担，这可能会阻碍该公司充分利用剧院业的复苏。

首席执行官亚当·阿伦 (Adam Aron) 于 2015 年执掌该公司，他早期的大部分时间都在收购其他连锁店，并为现有剧院配备豪华座椅。当新冠疫情导致影院关闭、好莱坞停业时，AMC 已经亏损 50 亿美元。

四年后，该公司账面上仍有超过 40 亿美元的长期债务。尽管该公司已成功进行再融资并将其期限延长至 2029 年及以后，但利息支付继续影响其盈利。

B. Riley 分析师埃里克·沃尔德 (Eric Wold) 表示：“他们已采取措施减少债务，但他们仍然有大量债务，而且仍然支付相当高的利率。”

第三季度，AMC 的收入超过了支出，但约 1 亿美元的利息支付导致该公司同期亏损近 2100 万美元。

沃尔德说：“我认为它不会在未来几年内持续盈利。”

与此同时，分析师告诉 CNBC，AMC 正在大力提高收入，并吸引流失的电影观众重返影院。随着 2025 年和 2026 年电影片单的改善和强劲，如果影院连锁店能够密切关注现金流，就有机会利用不断改善的票房趋势。

Comscore的数据显示，第三季度国内票房达到27.1亿美元，比去年同期增长了不到百分之一。考虑到 2023 年的同一时间段出现了名为“巴本海默”的轰动文化现象，这一改进虽然很小，但令人印象深刻。

双重发布 华纳兄弟’ “芭比”和 通用的 《奥本海默》票房狂飙，首映周末国内票房收入接近 2.5 亿美元。这两部电影随后在北美获得了近 10 亿美元的票房收入，成为全球近 24 亿美元票房收入的一部分。

今年第三季度的援助 迪士尼 漫威的《死侍与金刚狼》从 7 月 26 日上映到 9 月 30 日期间在国内票房收入为 6.31 亿美元，环球影业的《卑鄙的我 4》票房收入约为 3.6 亿美元，环球影业的《龙卷风》票房收入 2.67 亿美元，华纳兄弟的票房收入 2.5 亿美元。 《Beetlejuice Beetlejuice》以及迪士尼和皮克斯于 6 月发行的《头脑特工队 2》获得 1.83 亿美元的收入。

尽管票房表现好于预期，AMC 期内上座率却下降了 12%。相比之下，喜满客在本季度的全球上座率仅下降了 2.4%。

AMC 将这一下降归因于好莱坞电影在欧洲的反响不如北美，并指出该地区的上座率下降了 16%。 AMC 的大部分影院（约 62%）位于美国，而欧洲约占其足迹的 37%。根据 2 月份提交的报告，另外 1.4% 在沙特阿拉伯。

而且，它指出，“芭比”和“奥本海默”在一年前同一时期的成功导致了更困难的比较。

AMC 还指出，第三季度在纽约和洛杉矶等城市中心的观影人数有所下降，而该公司在这些城市的业务最多。沃尔德指出，这可能是因为夏季电影片单中充斥着适合家庭观看的电影，这些电影通常吸引更多郊区的观众。

作为环球影业的《邪恶女巫》，AMC 在第四季度的表现应该会更好。 派拉蒙的 《角斗士 II》和迪士尼的《莫阿娜 2》在感恩节期间争夺优质大屏幕的份额。此外，迪士尼的《木法沙：狮子王》将于 12 月与 索尼的 R 级《猎人克莱文》和派拉蒙的《刺猬索尼克 3》。

展望未来，随着 2023 年因双重劳工罢工而中断的好莱坞制作恢复到正常的上映周期，2025 年和 2026 年预计会更好。

虽然 2024 年第三季度有 31 部大范围上映的电影（在 1,500 多个地点上映或最终在 1,500 多个地点上映）高于 2023 年和 2019 年的总数，但全年大范围上映的数量仍低于大流行前的水平。

明年上映的电影中，有一半以上与现有的电影系列或流行的知识产权相关，这可能会吸引忠实的粉丝群到电影院，但也可能意味着他们将争夺在优质大型影院的时间。

AMC 影院目前拥有近一半的影院 IMAX 的 美国屏幕和所有 杜比的 杜比影院品牌的美国银幕。它在全球总共拥有超过 550 块优质大尺寸屏幕。

该公司还计划进行更多投资。

阿伦在本月早些时候的 AMC 第三季度财报电话会议上表示：“从我们的观众数据来看，我们确信，电影观众越来越多地寻求我们的优质大尺寸银幕。” “例如，平均而言，我们在美国的 PLF 银幕的收入大约是非 PLF 影院的四倍。你们都知道这句话，‘有鱼在哪里钓鱼’。”

作为 AMC 所谓的“Go Plan”的一部分，该公司计划在未来四到七年内投资 10 亿至 15 亿美元，以增强其在美国和欧洲的影院实力。这包括增加更多 IMAX 屏幕并使用新激光投影仪更新现有屏幕、增加 AMC 地点的杜比影院数量，以及更新屏幕至少 40 英尺宽的礼堂，以成为其 XL 品牌和 4K 激光投影的一部分。

Wedbush 分析师艾丽西亚·里斯 (Alicia Reese) 表示：“随着 (AMC) 临近 2025 年，其发行计划确实得到了改善，他们也在考虑在哪里花钱、在哪里投资业务并尽可能增强业务。” 。 “他们谈论了很多关于新投资、升级影院、扩大高级屏幕、增加 XL 屏幕的内容。这是很多钱，很多资本支出。我只是认为他们需要以一种非常平衡的方式来解决这个问题。你知道，保存现金。”

里斯并不是唯一建议 AMC 在进行这些升级时保持谨慎的华尔街分析师。

罗斯资本市场公司的埃里克·汉德勒指出，即将推出的一系列电影将使该公司能够做出急需的更新，但“他们不能发疯”，该公司近年来不得不“非常节俭现金”。

“他们仍然必须谨慎对待现金流，”他说。

为了筹集现金，AMC 传统上转向发行更多股票。

该公司在新冠疫情期间通过出售新股筹集了数十亿美元，这有助于其在电影院关闭或向观众放映的产品有限的情况下偿还债务并避免破产。

然而，投资者，包括 AMC 最忠实的粉丝，开始担心股权被稀释，并在过去拒绝了该公司增发股票的努力。据 FactSet 称，目前，AMC 已发行约 3.72 亿股流通股。

“他们表示将考虑使用股权来资助资本支出项目，”汉德勒说。 “我们又来了。如果你是股权投资者，你可能会被进一步稀释，为这些资本支出项目提供资金。他们可能会发行更多股票，而且，你知道，股票数量比之前增加了大约 20 倍。因此，股东尚未真正从业务改善中获益。”

尽管AMC的股价在上个月有所上涨，但今年迄今股价已下跌超过26%，自去年同期以来已下跌超过43%。几个月来，该股每股价格在 4 美元到 5 美元之间波动。

与此同时，由于租约需要重新谈判，AMC 一直在关闭表现不佳的影院，为其他企业节省一些现金。

“他们正试图改变足迹，以保持市场份额的增长，”里斯说。 “他们通过商品推销和爆米花桶等继续提高每个屏幕的收入和每个与会者的收入。因此，所有指标都在朝着正确的方向发展。”

披露：康卡斯特是 NBCUniversal 和 CNBC 的母公司。 NBCUniversal 是《魔法坏女巫》的发行商。