CNBC 调查发现，对通胀和关税的担忧给经济前景蒙上阴影

CNBC 12 月份美联储调查的受访者确信美联储将在周三降息，但他们不太确定是否应该降息。

与上次调查相比，通胀预期有所上升，失业率有所下降，93% 的人预计降息将出现四分之一个百分点。但只有 63% 的人认为这是美联储应该做的。 2025 年的展望是再降息 25 个百分点，低于上次调查中的 3 个百分点，从而使基金利率在明年此时降至 3.8%，到年底降至 3.4%，即略高于平均中性利率2026 年。

一大未知数是即将上任的政府的财政政策。受访者表达了一系列观点：从担心通胀上升到看好经济增长。

SMBC Nikko Securities Americas 经济学家 Troy Ludtka 和 Joseph LaVorgna 写道：“初步迹象表明，特朗普当选激发了消费者、家庭和小企业的动物精神。” “自新冠疫情大流行以来，这些地区的低迷情绪一直困扰着美国经济。因此，我们认为经济前景已大幅好转。”

但对包括经济学家、策略师和基金经理在内的 27 名受访者进行的调查显示，当选总统唐纳德·特朗普的关税前景和威胁驱逐出境削弱了一些预测者的上行空间。

经济学家罗伯特·弗莱（Robert Fry）表示：“我不记得对通胀前景如此不确定。” “当选总统特朗普正在向我们提供通胀（关税、个人减税）和反通胀（放松管制、削减支出）政策的组合。谁知道我们最终会得到什么样的组合呢？”

56%的大多数受访者认为即将上任的政府可能实施的政策的影响是“一定程度的通货膨胀”，另外11%的人认为这些政策是“极度通货膨胀”。他们对增长的影响存在分歧，41% 的人认为这些政策对增长“有些积极”，41% 的人认为这些政策“有些消极”。

扩张的最大风险是高通胀和全球经济疲软，即将上任的政府的财政政策和美国赤字规模并列第三。一些调查参与者将“关税”明确写为最大威胁。

关税的目的以及它们是否只是谈判策略还存在不确定性。总体而言，37% 的人认为关税是一种谈判策略，可能是暂时的，19% 的人认为关税是一种收入措施，可能是永久性的，41% 的人认为这将是两者的结合。三分之二的人表示，威胁对墨西哥和加拿大征收 25% 的关税将取决于谈判，但 70% 的人预计当选总统特朗普将对中国加征 10% 的关税。

经济学家乔尔·纳罗夫（Joel Naroff）写道：“经济仍然令人惊讶地强劲，唯一的风险来自潜在的关税和可能驱逐重要的、基本上不可替代的移民工人。”

受访者提出了他们的前景 标准普尔 500 指数 明年，但越来越多的人认为股市过度扩张。从目前的水平来看，预计标普 500 指数明年仅上涨 3%，到 2026 年将上涨 7%。但 69% 的参与者认为，在软着陆的情况下，股票价格过高——这是 CNBC 提出这一问题 17 个月以来最多的一次。

Subodh Kumar & Co. 总裁 Subodh Kumar 表示：“标普 500 指数的市盈率几乎是共识预期收益的 25 倍，估值似乎很高。与持续 7% 的年度长期收益增长相比，当前市场似乎假设了两倍……对于标准普尔 500 指数来说，营业利润率在 2021 年中期达到顶峰，目前正在下降，关税增加了压力。”

明年经济衰退的可能性创下两年新低，为 29%，近 70% 的人预测将软着陆。对今明两年国内生产总值的预测小幅上调，今年经济增速略高于潜力，为 2.5%，2025 年和 2026 年将降至 2.1%。

Lonski Group 总裁 John G. Lonski 表示：“与 2016 年 11 月相比，特朗普第二任期之初的劳动力市场更加紧张。” “经济季度环比年化增速超过 2.5% 的时间越长，美国劳动力市场通胀紧缩的风险就越大。”

理查德·伯恩斯坦顾问公司首席执行官兼创始人理查德·伯恩斯坦表示：“金融状况非常宽松，但美联储认为必须降息……高于当前共识的通胀率似乎是最终路径。”