资产经理准备SEC在共同基金和ETF之间取消墙

美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）接近允许数十家资产经理模糊交易所交易基金和共同基金之间的界限，这将为投资者提供更多选择，同时还增加了一些潜在的税收风险。

超过50名资产经理向SEC请愿豁免救济，以提供现有共同基金的ETF股份类别。 Vanguard目前在某些情况下提供了这一点，在数十年历史的SEC规则和现已预期的专利下运行，但其他资产经理不得不在两种类型的资金之间保持严格的隔离墙。

最近几个月，人们认为这是该行业的长期目标。 SEC专员Mark Uyeda在3月表示，该机构的工作人员被告知要优先考虑该问题。 3月31日，Dimensional Fund Advisors对其申请进行了修正，该修正案考虑了SEC工作人员的反馈。据《晨星》报道，其他公司很快进行了类似的修正案，此后至少有45家申报人更新了他们的文书工作。

Dimensional共同首席执行官Gerard O'Reilly告诉CNBC：“现在似乎发生的事情是，我们组合在一起的是成为行业的模板。”

这对投资者意味着什么

许多ETF和共同基金目前提供相似的策略，在某些情况下，在同一公司的两类资金中提供了几乎相同的投资。但是，两者之间存在几个关键差异，但是包括ETF可以在证券交易所进行盘中交易，通常对其持股更加透明。

但是，投资者的关键区别也许是税收待遇。

ETF的结构化，因此当一个股东从资金中掏出资金时，股票的出售不会像共同基金中那样导致其他股东的资本利得税。 SEC批准这些救济申请的犹豫之一似乎是担心将资金共同打交道可能会导致ETF持有人与意外的税收法案受到打击。

倡导集团更好的市场证券政策总监本杰明·希夫夫林（Benjamin Schiffrin）说：“风险是“ ETF Shareclass持有人最终将资助共同基金级别的持有人。” Schiffrin补充说，该小组并不明确地反对潜在的变化。

O'Reilly说，该维度修正案包括有关对资金的监督的最新指南，这些指南可能有助于导致税收影响等问题。 SEC拒绝评论。

监管救济还将让货币经理将其最佳的共同基金策略纳入ETF市场，而不必推出新基金。这可以为投资者提供更多的选择，并帮助公司保持否则已经完全逃离共同基金的客户，如多年的持续流出所示。

Touchstone Investments的资本市场负责人Matt Barry表示，财务顾问客户继续吸引ETF，这一变化将使他的公司能够快速扩大其新生ETF业务。

巴里说：“希望它确实可以提供两全其美的方式。它可以让顾问和喜欢共同基金并想留在那里的投资者这样做。

这种转变还可以使公司更容易销售其ETF。当前的规则意味着，即使策略和投资组合经理相同，也不允许在创建单独的ETF版本时直接引用共同基金的长期记录。

如果SEC允许成功的ETF创建适合401（k）计划的共同基金类别，则同样的想法也可以逆转。

接下来会发生什么

律师事务所Stradley Ronon的合伙人Brian Murphy解释说，从SEC获得法律救济将是一个多步骤。 SEC工作人员将向专员起草备忘录，后者随后将批准在公共通知期内。在那之后大约25天，可以给予救济。

但是，在新的股票开始萌芽之前，需要花费更长的时间。根据Dimensional的O'Reilly表示，管理个人资金的董事会需要批准股票类别的变更，从那里开始，在正式启动其他股票类别之前，它仍然可能是六到九个月的过程。

延误的部分原因是公司，基金服务提供商，经纪平台和交流，以确保它们都在同一页面上。纳斯达克的美国股票和交易所交易产品负责人吉安·布伊（Giang Bui）在此之前的一场高盛活动中说，交流可能需要调整他们的激励计划，以确保有充足的新ETF流动性。

但是，如果有足够的时间，SEC缓解可能是打破共同基金和ETF之间的障碍的重要一步。

奥莱利说：“在接下来的十年中，没有理由需要两个单独的资产。”