Lyft开始通过激进发动机资本的敦促做出一些正确的动作。接下来是什么

Lyft（Lyft） 是美国和加拿大的多模式运输网络。它通过其平台和基于移动的应用程序提供了各种运输选项的访问。 Lyft平台提供了一个市场，可以通过Lyft应用程序将驾驶员与骑手匹配，Lyft应用程序可以作为运输网络公司运行。通过其平台和基于移动的应用程序的运输选项基本上是由其乘车共享市场组成的，该市场将美国和加拿大城市的驾驶员和骑手联系起来，Lyft的自行车和踏板车网络以及Express Drive计划以及Express Drive计划，在该计划中，驾驶员可以在其派遣人员，llc或LLC的服务中，将短期租赁协议与第三次派对相结合。它通过LYFT业务产品（例如礼宾和Lyft Pass计划）使乘车市场可以为组织提供。

股市价值： 68.6亿美元（每股16.26美元）

所有权百分比： 0.81％

平均成本： N/A。

激进主义者评论： Engine Capital是一位经验丰富的激进投资者，由Crescendo Partners的前合伙人兼高级董事总经理主管Arnaud Ajdler领导。引擎的历史是发送信件和/或提名董事，但很快就解决了。

3月25日，Engine宣布在LYFT中的职位，并表示他们呼吁进行战略审查，改善资本分配以及消除公司双级股份结构。 4月16日，Engine在2025年会上提名了两名董事参加董事会的董事，但最终在与该公司的有效互动后撤回了这些提名，这些提名导致了几项资本分配计划，包括该公司在未来季度承诺重大股票回购。

自2023年David Risher控制Lyft首席执行官以来，Lyft已取得了一些重大改进，简化了运营，增强平台功能和扩大市场业务。这些导致了公司运营和财务业绩的显着材料增强。从2023年到2024年，收入增长了31.39％，EBITDA从3.591亿美元增加到2730万美元，自由现金流（FCF）从负2.4806亿美元增加到7.662亿美元，增加到7.6662亿美元，后者自IPO以来首次为绿色。尽管有这些改善，Lyft的股价在同一时期下降了30％。

有一些因素可以有助于解释公司当前的低估。首先是该行业的动态，因为Lyft在双头垄断中运作 优步 在乘车市场。在美国，Uber拥有约75％的市场，而Lyft持有24％的股份，其余的则由利基区（即Curb，Alto和Waymo）控制。由于Uber的统治地位，该公司处于固有的战略位置，而Lyft仅在美国和加拿大，Uber在大多数全球市场中都有多元化，并且已扩展到其他协同地区，例如食品和酒精提供。正如公司在公司最近的收益电话中所指出的那样，这使得Lyft特别容易受到Uber关于定价和促销的决定。该市场已经感觉到了这种情况，而Lyft的股份表现不佳，而在过去的1、3和5年期间，Uber的表现不佳，分别为37％，287％和210％。其次是Lyft的次优资本分配实践。该公司经历了过多的股份稀释。自2019年以来，Lyft的股票未销量几乎翻了一番。目前，稀释主要是由公司基于股票的薪酬（SBC）做法引起的，目前每年约3.3亿美元，占Lyft市值的4.9％。

输入引擎，他呼吁进行战略审查，改善资本分配实践以及消除公司双级股份结构。这些建议都值得评估。首先，有几个原因为什么战略审查（特别是潜在的战略收购）是有道理的。正如已经讨论过的那样，Lyft面孔的挑战之一是他们无法按照Uber的速度进行扩展和多样化。随着乘车业的发展和发展，这只会对Lyft的潜在长期成功变得越来越重要。克服这一点的最有效方法似乎是出售或与更大的战略实体合并，该实体可以使Lyft与Uber竞争所需的规模和多样化。 作为潜在的收购方，食品交付或汽车行业的大型参与者是有意义的。例如， doordash凭借大约800亿美元的市值，很容易负担得起Lyft，具有协同作用，可以更好地优化两个平台，全球影响力，并将为驾驶员创造更多的收入流选择。另一方面，自动化公司测试乘车自动驾驶汽车行业 谷歌 （Waymo）和 亚马逊 （ZOOX）可能是乘车共享空间中的下一个技术演变，也作为收购方也很有意义。鉴于Lyft的降低估值（EV至2026年共识EBITDA的倍数约为6.6倍），最近的增长和大量潜在协同效应，因此在这里肯定有可能出现巨大的外卖溢价。

其次，该公司显然需要改善其资本分配实践。尽管Lyft最近宣布了一项5亿美元的回购计划，但由于当前的SBC惯例，这甚至不足以应对未来两年的稀释。凭借20亿美元的现金（大约7亿美元现金净现金），并且公司大幅增加了FCF，Lyft似乎有能力更积极地回购股份，而不仅仅是反击SBC稀释。

最后，作为公司治理投资者，Engine将提议消除双层结构。最初是为了控制创始人而设立的，这种结构现在似乎是不必要的，因为联合创始人约翰·齐默（John Zimmer）和洛根·格林（Logan Green）不再参与日常运营。这些优先股每股有20票，这给了它们总投票权的30.8％，而仅拥有流通股的2.3％。消除双层股份结构是完全有道理的，是正确的做法，这是绝大多数股东的支持。但是，Zimmer和Green几乎绝不会自愿放弃此控制位置。作为经验丰富的激进投资者Ajdler知道这一点，但作为经验丰富的激进投资者，他必须尝试。但是至少，该公司可以完善董事会以反映过去六年来的变化以来，自IPO以来（十个现任董事中的七个都没有Lyft以外的其他上市经验） – 董事会对具有创业公司或早期投资经验的董事倾向于董事。尽管这种背景可能曾经是有价值的，但Lyft不再是一家公司的地方了。这些董事对拥有公共市场，资本分配和资本市场专业知识的人的兴趣将更好地定位公司的今天。

在为两个董事会席位发起了代理斗争之后，这项竞选发动机于5月8日撤回其董事提名。该公司公开宣布将其股份回购授权增加到7.5亿美元，并承诺在未来三个月内利用此类授权，并在未来12个月内利用5亿美元。

肯·斯奎尔（Ken Squire）是13D Monitor的创始人兼总裁，这是一家有关股东活动主义的机构研究服务，也是13D激进基金的创始人兼投资组合经理，该基金是一个投资激进主义者13D投资组合的共同基金。