最有天赋的跑步者不仅跑得更快而且步态更平稳。他们还需要更少的恢复时间。六个月前的当前牛市阶段被证明是精英，在继续前进到下一英里标记之前，可以通过最短暂的喘息来刷新自己。在唐纳德·特朗普总统言辞重新升级中美贸易对抗之后，标准普尔 500 指数盘中最高跌幅为 2.98%，几乎是 10 月 10 日一天内跌幅全部。随后，该指数在接下来的 9 个交易日内一直处于该单日区间内，直到上周五突破至新高，短暂突破 6,800 点，此前一份无威胁的 CPI 报告消除了美联储预计在年底前再降息两次的一个可能障碍。 CPI 报告公布指数走高的主要原因是它只是简单地过去了，使得下周大型科技公司的收益成为下一个已知的波动因素，并让人工智能行业的老宠儿重新确立了领导地位。 .SPX 3M 山地标普 500 指数，3 个月 上周的这篇专栏文章指出，“今年剩余时间的理想情况是，近期的波动持续更长时间，足以构成适当的恐慌，从而消除投机性的泡沫，并重新设定预期，从而重建投资者对上涨感到惊讶的能力。”截至目前，似乎不需要真正的恐慌，除非我们算上上周的几天，当时黄金、拥挤的动量和不严肃的模因股票以稍微草率但最终良性的轮换方式被清算。 Evercore ISI 股票策略师朱利安·伊曼纽尔 (Julian Emanuel) 认为，黄金的疯狂飙升和低迷行为并不一定决定更广泛的市场走势：“正如 2021 年初的情况一样，当时 meme 股票、SPAC 和无利可图的科技股的峰值造成了市场的短暂不稳定，黄金的抛售伴随着从量子计算到锂到其他投机主题的抛售。 铀。然而，正如 2021 年标准普尔 500 指数从迷因股票的惨败到一年后资本市场达到顶峰的情况下额外上涨了 23%，有关投机活动将在 2025 年消亡的传言被大大夸大了。”尽管最泡沫化的市场主题从 2021 年初的峰值消失的破坏性比本月迄今为止所见的任何情况都要严重，但这一点是显而易见的。不知疲倦的散户买盘 很难找到任何类似于投机热情消退的迹象。 Citadel 证券股票交易流大师 Scott Rubner 周五赞扬了对估值不敏感的小投资者活动的持续侵略性，指出现在 22% 的交易量来自散户账户——这是自 2021 年 2 月以来的最高水平——而散户在过去 27 周中有 23 周是股票的净买家。确实，当人工智能炒作被如此多的相邻行业和边缘公司援引时，当罗宾汉在其应用程序中通过体育预测合约模糊投资和赌博之间的界限时，当整个子行业（稀有矿物、量子计算）仅仅因为特朗普政府可能入股而被推向顶峰时，什么会阻止非专业人士如此兴奋、不知疲倦的购买，在动态中 我称之为“操纵过度而无法失败？”然而，尽管有这么多的乐趣和游戏，企业价值的真正基础——实际利润——正在很好地证实普遍升高的估值。到目前为止，各公司的业绩超出预期的比例约为 80%，好于正常水平。股票并没有普遍因此而获得回报，但它推动了远期盈利增长预测的链条。当然，标准普尔 500 指数 2025 年的总盈利目前看起来似乎将低于年初的共识预测。 12 月 31 日，全年预估为 274 美元，到 7 月份降至 264 美元，目前升至 268 美元。这意味着标普 500 指数在过去 10 个月内下跌了 2%，而同期标普 500 指数却上涨了 15.5%。所以，是的，现在市场更贵，但明年总会有的。 2026 年的共识将超过 304 美元，该价格现已成为所有投资者估值假设和回报预测的分母。这就是牛市所做的，他们会继续保持乐观态度，直到被迫重新思考。热门动量股的小幅波动是否足以软化人们对科技业绩好消息的预期？高盛美洲股票销售交易主管约翰·弗拉德（John Flood）在交易台报告中表示是的：“本周动能的痛苦下降……只会加剧人们已经很严重的担忧。因此，大型科技公司盈利核心的情绪/定位设置是我相当长一段时间以来所见过的最友好的。如果下周 MAGMA（微软、亚马逊、谷歌、Meta、苹果）没有出现失误的话 （我们预计不会出现任何情况）我正准备迎接超级股科技股引领的指数水平的另一波上涨。”年底又涨了？在这样的一年里，熊很难找到食物，尤其是当我们进入更深的秋天时，有几个原因。大家都知道，大多数年份在最后两个月都会出现上涨趋势，尤其是在前十个月表现强劲时。虽然很难具体说明为什么今年会出现年底季节性失效的 20% 的情况，但值得注意的是，今年的季节性信号出现了问题。我们本应在 4 月份轻松上涨，但到 4 月 8 日，标准普尔指数年初至今已下跌 15%。下面的图表来自 Renaissance Macro Research，根据数十年的市场历史，绘制了每个日期的未来三个月标准普尔 500 指数回报率。上周我们触及了三个月远期收益的最佳切入点。但请注意，几乎恰好三个月前是最糟糕的买入时刻（7 月下旬），此后该指数上涨了 6%。两周前，总统在社交媒体上对中国提高关税的咆哮暴露了投资者的自满情绪，他们作为一个整体已将注意力从贸易政策的变化上转移开。从某种意义上讲，考虑到周围有各种激励措施来确保事情稳定在可控的范围内，所以从某种意义上来说是合理的。除了一些企业信贷问题和投机部门超买之外，避险反应短暂地压垮了市场通常通过轮动吸收冲击的能力。如果被迫找出另一个自满点，那就可能是投资者对经济潜在稳健性的舒适程度。传统观点认为，就业增长缓慢主要是移民限制和人口统计造成的，与仍然健康的GDP跟踪模型脱节，该模型捕捉了紧迫的资本支出水平和富人的自由支出。这是一个合理且站得住脚的立场。确实，总体（非官方）消费数据和企业评论并未引起任何警报。尽管如此，市场甚至不再像几周前那样发出有关增长速度的强烈信息。等权重非必需消费品股票不再跑赢大市。工业较好，但相对而言已陷入停滞。 Paulsen Perspectives 的资深策略师吉姆·保尔森 (Jim Paulsen) 表示：“标准普尔周期性板块的相对表现可能是美国经济意外的一个很好的指标。自 10 月 1 日以来，周期性板块的表现继续糟糕！” 3Fourteen Research 创始人 Warren Pies 指出，“在今年 10 月份的波动中，房屋建筑商和市场的其他关键周期性领域表现滞后。与此同时，人工智能交易走高。在收益率下降的背景下，这些市场内的走势表明了新兴的增长担忧。”累积的轶事可能包括企业裁员消息增加、标准普尔 PMI 制造业信心疲弱、抵押贷款申请量对利率下降反应不大。市场很有可能因人工智能、美联储的鸽派转变以及新税法预计明年初增加退税带来的刺激效应而缓冲增长恐慌。在缺乏政府数据的情况下，也许目前任何消息都不能算是好消息，鉴于政府关门的扭曲，一旦数据出现，华尔街可能会对数据进行调整。自 4 月份以来的低波动性上涨与 2017 年全年的平静反弹非常相似。这种走势需要在 2018 年 1 月大幅加速走高，同时投资者对政策驱动的增长抱有乐观的预期，达到远远超出目前状况的严重过度，然后猛烈进入快速调整。当然，目前所有这些都不足以让多头免受怀疑。但当磁带寻找借口进行下一次测试时，这些问题可以作为学习指南。
关键词：投资策略,市场,突发新闻：市场,唐纳德·特朗普,中国,标准普尔500指数,Robinhood Markets Inc,regwall-pro,商业新闻
