为什么医疗保险降价对欧洲制药公司诺和诺德很重要

药品定价已成为 2025 年制药公司和投资者关注的一个关键话题。随着唐纳德·特朗普总统推动降低美国人的药品价格，该行业正面临拜登时代一项名为《通货膨胀削减法案》的法律带来的额外定价压力。

IRA 于 2022 年投票成为法律，允许医疗保险和医疗补助服务中心 (CMS) 每年为医疗保险（针对老年人的联邦健康保险计划）的患者协商多种药物的价格。现在它也在大西洋彼岸掀起波澜。

尽管这些变化正在美国发生，但全球制药公司发现自己越来越多地接触美国市场。

许多欧洲公司已宣布在美国进行大规模投资，以安抚特朗普及其咄咄逼人的关税议程，而阿斯利康(AstraZeneca)正准备在纽约证券交易所直接上市，以进军美国资本市场的更深处。与此同时，诺和诺德表示，近期领导层变动的部分原因是未能应对美国市场的变化。

周二晚间，CMS 宣布了 2027 年起 15 种重磅药物的新谈判价格，其中包括 诺和诺德的 超级畅销书 Ozempic 的标价将有 71% 的折扣。

在其他欧洲制药巨头中， 阿斯利康的 抗癌药物 Calquence 将面临 40% 的折扣，而 葛兰素史克肺病药物Trelegy和Breo分别有73%和83%的折扣。

总体而言，折扣范围在 38% 至 85% 之间，预计节省约 85 亿美元，比最近的年度支出低 36%。

CMS 副署长克里斯·克洛普 (Chris Klomp) 在一份声明中表示：“无论是通过《通胀削减法案》还是特朗普总统的最惠国政策，这都是严肃、公平和有纪律的谈判。”

葛兰素史克发言人表示，他们对这项协议感到满意。 “我们坚信 Trelegy 和 Breo 的价值，并继续致力于与 CMS 合作。”

另一方面，诺沃则持批评态度。一位发言人在电子邮件评论中对 CNBC 表示：“我们仍然严重关注《降低通货膨胀法案》对患者的影响，并仍然反对政府定价。”他们补充说：“我们已经看到，政府定价并没有转化为降低患者的自付费用，并可能导致药物承保范围的丧失和保险费的上涨。”

美国是大多数大型制药公司的关键市场，主要是因为品牌药品的价格大幅上涨。 2025 年前 9 个月，Novo 总销售额的 56% 来自美国。同期，阿斯利康 (AstraZeneca) 占美国产品销售额的 42%，葛兰素史克 (GSK) 约占 52%。

兰德公司 2024 年的一份报告发现，与其他富裕国家相比，美国的处方药价格大约高出三倍。

巴克莱分析师艾米丽·菲尔德 (Emily Field) 向 CNBC 表示：“IRA 降价幅度略高于去年，我认为这是人们的预期。” “看起来根本没有任何惊喜，”她补充道。

股价低迷还表明，谈判结果基本在意料之中。阿斯利康 (AstraZeneca) 和葛兰素史克 (GSK) 下午交易中各自上涨不到 1%。

然而，Novo 股价当天收高 4.7%。 Semaglutide（用于治疗糖尿病的 Ozempic 和用于减肥的 Wegovy）从 2027 年起对 Medicare 患者的定价为 274 美元，低于之前 959 美元的标价。也就是说，医疗保险计划已经在公司标价的基础上获得大幅折扣，但这些费率通常不会披露。

CMS 将于 2026 年 2 月 1 日之前公布 2028 年谈判选定的 15 种药物清单。

然而，菲尔德表示，IRA 价格谈判并不是公司主要关心的问题，并指出它正在成为一个更容易理解和可预测的过程。 “人们更担心的是最惠国待遇可能走向的进一步方向……如果他们决定做一些不同的事情，”她说。

特朗普将控制美国药品成本作为首要任务，并于 5 月签署了一项行政命令，实施所谓的最惠国定价，这意味着美国的价格将与国外支付的较低价格挂钩。

美国较低的价格可能会对企业的营收和利润产生巨大影响，但企业正在寻找方法来减轻影响，方法是与特朗普政府达成协议，自愿降低某些价格，并承诺投资美国制造业以避免关税。

本月早些时候，特朗普宣布与 Novo 及其竞争对手礼来公司 (Eli Lilly) 达成协议，在 2026 年大幅降低 Medicare 和 Medicaid 受益人的减肥药价格，并通过 TrumpRx.gov 网站以折扣价直接向消费​​者提供这些药物。根据协议，Novo 的 Wegovy 和礼来的 Zepbound 的起始剂量将为每月 350 美元，并在两年内逐渐降至每月 245 美元。

BMO分析师指出，虽然降价将影响销售，但开放肥胖药物的广泛使用所带来的销量增长可能会抵消这一不利因素。

上周，在特朗普的压力下，Novo 还宣布将 Ozempic 和 Wegovy 的自付费用患者价格从每月 499 美元下调至 349 美元。

其他公司包括阿斯利康（AstraZeneca）和美国的 辉瑞公司 还宣布与特朗普政府达成协议以降低药品价格。