Polymarket 重返美国——关于预测市场的了解

周四，纽约市的购物者在格林威治村排队等待免费杂货店 The Polymarket 的盛大开业。这个市场——或许是对纽约市长佐兰·马姆达尼 (Zohran Mamdani) 提议的城市杂货店的认可——仅在周日晚上 7 点营业。

但它的同名赞助商——一个预测市场，允许用户根据现实世界事件的结果（从超级碗抛硬币到美联储降息）交易“是”或“否”的二元合约，似乎会继续存在。

情况似乎并非总是如此。 2022 年，商品期货交易委员会因 Polymarket 作为未注册的衍生品市场运营而罚款 140 万美元，并迫使该公司屏蔽美国用户。

该公司继续开展离岸业务，并于 2025 年 7 月斥资 1.12 亿美元收购了 QCEX，后者是一家受监管和获得许可的期权交易平台的控股公司。此举为该公司于 11 月获得美国联邦监管部门的批准铺平了道路。该公司已在美国重新推出了其应用程序的测试版，该版本正在逐步向注册候补名单的用户推出。 Polymarket 没有透露目前拥有多少用户。

Polymarket 和竞争对手预测市场 Kalshi 目前卷入州一级的法律诉讼，内华达州、纽约州和新泽西州等州的监管机构表示，体育赛事合同相当于赌博，属于州管辖范围，征税方式与金融市场不同。

马萨诸塞州监管机构最近在法庭上赢得了针对卡尔希的禁令，暂时禁止该公司在该州提供与体育相关的合同。

针对这起诉讼，卡尔希发言人告诉 CNBC，“马萨诸塞州正试图依靠过时的法律和想法来阻止卡尔希的创新。”该公司表示“准备在法庭上再次捍卫（其技术）”。

本周，Polymarket对该州提起诉讼，该公司代表表示，Polymarket希望避免“马萨诸塞州针对联邦监管的衍生品交易所执行州赌博法而造成迫在眉睫且无法弥补的损害”。

与此同时，客户资金继续涌入。Kalshi 的首席执行官估计该公司在超级碗比赛中的交易额超过 10 亿美元。其中包括中场表演者 Bad Bunny 首次单独表演的 1 亿美元交易。

那么这一切是如何运作的呢？预测市场以事件合约为基础，这是一种金融工具，本质上可以让您购买事件结果的一部分。这些股票的价格介于 0 美元和 1 美元之间，其价值反映了您选择的结果实现的可能性。

据《巴伦周刊》报道，在超级碗比赛之前，预测西雅图海鹰队将在 Polymarket 和 Kalshi 获胜的合同价格为 0.68 美元，这意味着根据这些市场，西雅图队获胜的可能性为 68%。比赛终场哨响时，西雅图以任何价格购买的所有合同都达到每股 1 美元。新英格兰爱国者队的所有合同都变成了 0 美元。

与传统赌场不同，这些购买活动合同并不是与“赌场”对抗。相反，Polymarket 和 Kalshi 等平台允许交易者相互买卖合约，公司对每笔交易收取少量费用。在特定事件的“是”或“否”方面投入的资金越多，合同的成本就越高。

例如，当西雅图队获胜的迹象越明显时，预测海鹰队将在超级碗比赛中获胜的股价就会越来越接近 1 美元。

重要的是，投资者可以在活动结束前随时买卖期权。假设您对一位边缘政治候选人选择“同意”，以 0.05 美元赢得选举。一个月后，这位候选人发表了一场具有里程碑意义的演讲，提高了人气。当您的候选人获得更多资金后，价格现在为 0.10 美元。如果您认为股票可能会上涨（或实际上获胜），您可以保留您的股票，或者您可以以双倍的价格出售它们。

一群参与其中的人士表示，从本质上讲，这些市场提供了未来事件的实时赔率。

数字资产投资银行 FRNT Financial 的联合创始人兼首席执行官 Stephane Ouellette 表示，从某种程度上来说，情况一直如此。他说，例如，一些了解石油期货复杂性的人可以判断中东的政治紧张局势是否会爆发。

“这是一项巨大的创新，现在我们正在将这些市场转变为零售交易者现在可以理解的更易于理解的信息，”Ouellette 说。 “而在此之前，你需要市场分析方面的博士学位才​​能弄清楚这一点。”

在预测市场上购买合约是否构成类似于在体育博彩上投注的赌博，尚有待法律辩论。但德兰西财富管理公司 (Delancey Wealth Management) 创始人、注册理财规划师兼创始人艾沃里·约翰逊 (Ivory Johnson) 表示，但在投资和管理资金方面，这种区别毫无意义。

“这就是那句古老的格言，你必须知道你愿意失去多少，”他说。 “这和你和朋友去维加斯没什么不同。”

当然，金融专业人士表示，无论您对特定事件的未来结果有多么确信，您最好不要将预测合约作为您投资策略的主要部分。

CFP 兼 Bone Fide Wealth 创始人 Doug Boneparth 表示，它们最多属于“机会投资组合”。 Boneparth 表示，你的投资组合可能占可投资资产的 5% 到 10%，专门用于风险较高的投资，例如个股、加密货币、利基交易所交易基金，或许还有一两个预测。

他说，其余部分通常属于您计划长期购买和持有的广泛多元化的投资组合。这里的想法是，即使您的预测最终为零，损失也不足以破坏您的财务计划。

“大多数散户投资者应该将投资视为一种长期一致性和纪律性的游戏。这就是你如何随着时间的推移悄然复合你的回报，”博内帕斯说。 “因此，虽然（预测市场）可能是拼图的一部分，而且我认为这有点牵强，但它肯定会进入更具投机性的机会桶。”

约翰逊建议将预测市场视为娱乐预算的一部分，就像您考虑每月在高尔夫等爱好上花费的费用一样。他说，这样一来，你这样做就是为了好玩，而你的预测能否盈利则是偶然的。

“如果我能赚钱，那就太好了，”他说。 “但是当你开始说，‘我要做这件事是因为我比其他人都聪明，我要用它来支付抵押贷款，’那就是你遇到问题的时候了。”

披露：CNBC 和 Kalshi 存在商业关系，其中包括少数股权投资。

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