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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
银行可能会因为监管宽松的私人信贷侵入其业务而感到恼火。但总的来说，该行业的增长对金融体系来说是个好消息。基金不是将短期存款转化为长期贷款（众所周知，这种不匹配会导致银行陷入困境），而是利用真正的长期资本，与贷款期限大致匹配。
然而，只有在私人信贷坚持其核心使命的情况下，这才是正确的。随着该行业的扩张，并将其触角伸向新的投资者和新的投资机会，有些领域应该开始吸引监管审查。
一方面，民间借贷与传统银行体系的融合日益紧密。银行与私人信贷基金达成合作协议，并向其放贷。鉴于债务被分割并且银行最终在资产负债表上持有风险较低的部分，这不一定令人担忧。相对于银行贷款账簿而言，这一比例仍然很小。但总体风险——以及是否集中于某些特定的贷款机构，或某些特定的私人信贷管理者——值得密切关注。
另一个问题是私人信贷本身的贷款质量。当它从事直接贷款时，它通常为风险较高的公司提供服务——尤其是现在银行和银团贷款市场再次为那些寻求普通债务的人提供服务。允许发行人推迟支付利息的实物支付贷款一直在增加，部分原因是陷入困境的公司寻求再融资。
这种额外的灵活性是否只会推迟不可避免的爆发——对私人信贷集团本身和整个经济的拖累——或者是否会帮助基本面良好的公司找到盈利之路，这是一个悬而未决的问题。但随着私人信贷行业规模的扩大，监管机构可能会热衷于更深入地研究贷款账目。
最明显的是，任何吸引高净值资金甚至零售资金的努力都注定会失败。想想道富银行和阿波罗正在讨论的公私信用交易所交易基金所涉及的复杂性，这两家公司于 9 月份请求批准该基金。关于透明度、定价和估值存在明显的问题——按季度计算都很难做到，更不用说每天了。
流动性问题更成问题。如果想要出售 ETF 的投资者多于市场上的买家，阿波罗可以购买一部分私人贷款，以提供流动性支持。它可能不需要这样做，特别是如果私人贷款二级市场刚刚起步的话。但是，随着私人信贷的扩张，如何将短期资金转化为长期贷款的老问题最终可能会在意想不到的地方重新出现。
卡米拉.palladino@ft.com
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