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您关于2024年美国大选对华盛顿和世界的意义的指南
唐纳德·特朗普（Donald Trump）领导下的美国是一个新兴市场。这是我从关税混乱及其后果的最后几天的收获。
去年10月，当我第一次提出这个想法时，我指出，新兴市场通常以不确定的经济学，腐败的政治，机构，太虚弱，无法执行民主规范，暴力和社会两极分化。自2016年以来，美国一直在朝这个方向前进，出于我们非常了解的原因，尽管资产价格和借贷利率尚未反映出来。
取而代之的是，由于美元的避风港地位，我们经常在2016年至2024年之间在政治和经济压力的时期内看到我们的股票和货币上升。
从低利率到金融工程再到全球化本身的所有增强美国公司的事情似乎都没有关系。美国的资产市场似乎不喜欢一美元 – 周期的概念，这将使货币价格和资产价格上涨。
特朗普终于结束了美国的高昂特权。总统的领导风格不稳定，这使我想起了那个启动他的方向盘，以便另一个司机被迫转弯的人，现在正在危害他的国家的货币和公平价值观，就像其他非持有性的政治经济体中那样，这是如此多的动荡。
正如研究公司GeoQuant的研究创始人和共同负责人马克·罗森伯格（Mark Rosenberg）上周指出的那样：“我们现在看到政治风险与美元和标准普尔500号的政治风险之间的强大，新兴的市场水平负相关关系”。
这并不奇怪，尽管商业和投资界的许多人都表现得好像应该这样做。太多的首席执行官只是在考虑在特朗普第二任期内进行减税和放松管制的可能性，而不是预示着更广泛的不稳定和经济范式的转变。
特朗普的个人行为肯定发出了许多新兴市场的信号。除了一个主要是为了绝对忠诚而被审查的中尉包围的领导人，还有什么比其他领导人更多的了吗？领导层越多地是关于人格的崇拜，经济成果越多，由个别统治者决定，他们可以不罚给和接受。机构越弱，统治者越有可能摆脱它。
罗森伯格指出，特朗普的当选是“在许多方面，我们自2017年以来我们所看到的，在美国看到的新兴市场趋势的产物”。
尽管如此，它还是对盟友和对手的经济战争的威胁，以使甚至特朗普自己的政策制定者努力跟上努力，改变风险看法的方式。美国贸易代表糟糕的杰米森·格里尔（Jamieson Greer）在国会捍卫关税，即使特朗普正在向许多国家授予90天的缓刑。在以后的任何谈判中，谁会认真考虑他或特朗普的任何内阁？
至少直到上周，股票市场一直表现得好像特朗普对他释放的情况有一定的控制权。当总统宣布这是“购买”股票的“好时机”时，他们上升了。那也是类似的行为。我记得在2008年，当时俄罗斯当时的总理弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）讲了五个判决批评煤炭和钢铁寡头的判决，而60亿美元的实时价值则被抹去了60亿美元。在土耳其，里拉（Lira）和其他资产在总统雷切普·塔伊普·埃尔多安（Recep TayyipErdoğan）的讲话和声明中大大移动。
但是，债券市场知道更好，并且一段时间以来一直在告诉我们股票没有，那就是借贷利率不会降低，政治风险也不会消失。即使股票享受选举后的“特朗普颠簸”，收益率仍然有所提高。在上周的股票市场途中，债券（通常是天堂）也出售的事实告诉我们，投资者要么卖出较少的风险资产来应对其他地方的损失，要么对美国及其未来的信任就消失了。
实际上，上周可能会被记住是美国经济例外主义终结的真实，可量化的开始。几天前，Euronext首席执行官StéphaneBoujnah告诉法国Inter Radio：“恐惧存在。” “这个国家（美国）是无法识别的，我们生活在过渡时期。有一种哀悼形式，因为我们在大多数情况下以主导国家为主的美国与欧洲的价值观和机构相似，现在类似于新兴市场。”
我怀疑在有或没有关税的情况下，这是真实的。即使中国退缩并幽默总统（我认为这不会），或者我们最终只会向全球贸易体系转移，但损害已经造成。信任不见了。华尔街和大街都不舒服，这改变了行为。
卡利古拉资本主义的反复无常至少要与我们在一起（我个人计划在现金和黄金之前）。但是，遗产将持续更长的时间，尤其是当特朗普在几个月内降低派克的税收下降时，遗产会产生完全不可持续的债务情况。美国是否有可能成为下一个新兴市场式债务危机的中心？我会排除一次。不再。
rana.foroohar@ft.com
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