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FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
在合并和首次公开发行的下半年中，一年中美国最大的交易应该是两者兼而有之。周五，约翰·马龙（John Malone）支持的宪章通讯宣布，它将以345亿美元的净债务收购较小的付费电视和宽带竞争对手Cox Communications。
考克斯（Cox）由一个同名家族私下持有，其中一个帝国还包括当地电视网络和汽车贸易出版物。在220亿美元的股权购买中，只有40亿美元的现金以宪章股的形式出售。现在，该家庭将拥有列出的宪章的四分之一，在合作之后，该宪章的企业价值将接近2000亿美元和3800万美元的客户。
这与16年前申请破产的宪章相去甚远。由“有线牛仔”马龙控制的Liberty Media在2013年获得了股份。从那时起，Charter将其重点转移到了宽带互联网上，最近在移动设备上进行了互联网。
随着合并市场逐渐解冻，诸如此类的逻辑，标有良好的合并将首先发生是有道理的。长期以来，很明显，美国有线电视行业正在汇总宪章和康卡斯特之间的双重垄断。在动荡的市场中，有助于让卖方准备接受股票而不是现金。考克斯氏族将通过盘点来分享任何未来的价值。
在周四的一次行业会议上，宪章首席执行官克里斯·温弗瑞（Chris Winfrey）表示，他权衡了收购与回购公司股票的选择。这表明，宪章将COX的估计为今年的EBITDA估计的6.4倍，而宪章本身交易的倍数相同。保留了5亿美元的预期成本节省，降至5.9倍。
这应该让股东十年前的790亿美元收购时代华纳有线电视公司（Time Warner Cable）的股东感到欣慰，该股东在9次EBITDA中。自2021年以来，温弗瑞（Winfrey）可以使用一些投资者的善意：宪章股票几乎减半，受到高原宽带订阅者的压力，在移动设备上的竞争以及已经被Netflix等流媒体服务拆除的付费电视业务。
考克斯家族不如其他股东对宪章的估值恢复的依赖性不大：它还取了60亿美元的优先证券，这些证券以比今天的宪章高35％的价格转换为股票。在此之前，优先股支付7％的年股息。
结果类似于该家庭终于将其付费电视公司公开了，但是对Wobbly股票市场进行了一些保险。这是一项交易的最后一步，看起来已经经过精心设计以适应奇怪的时代。尽管如此，今年完成任何类型的交易还是一项成就。
sujeet.indap@ft.com
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