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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
就像房子一样安全。英国房屋建筑商 Vistry 因新发现的 1.15 亿英镑成本引发的盈利警告令人震惊，该警告将使今年的全部利润减少 20%，并在周二早些时候使该公司股价下跌多达三分之一。
从两方面来看，投资者明显的过度反应是可以理解的。虽然对这些警告采取保守态度符合公司的利益（维斯特里表示这个问题只影响其英格兰南部部门），但这种差异直到几天前才被曝光。现阶段数字还不能得出结论。这些问题往往就像蟑螂：发现一只，你就需要把蟑螂汽车旅馆赶出去。
其次，Vistry 的股价一直在上涨。投资者喜欢它的雄心，今年建造了 18,000 套住宅，并在三年内指定了 10 亿英镑的股东回报。截至目前，去年该股股价已上涨 63%，几乎是该行业的两倍。根据 S&P Capital IQ 数据，Vistry 的交易价格是账面价值的 2 倍，而同行的账面价值是 1.1-1.4 倍。
Vistry 的溢价很大程度上反映了其对经济适用房的投资，这是英国新政府使命的关键部分，以及其轻资本合作模式。但这种模式实际上是向公共和私营部门机构批量出售房屋，但也带来了漏洞。
来自远期销售的定期现金流减轻了对大量资本的需求，但这意味着利润率是关键。简而言之，如果承包商破产并且必须用价格更高的备用承包商来取代，或者如果材料成本上涨超过其实际成本，维斯特里就会受到打击。额外成本出现在维斯特里最大的承包商中，这也许并不奇怪。六个地理区划。
这是要点。保留成本风险——维斯特里将“一个要素”传递给分包商——与远期出售房屋带来的更高房价的上涨空间并不相匹配。
从理论上讲，维斯特里的麻烦并不是系统性的，它促使该部门的管理层迅速发生变化。但在计算成本的同时考虑到意外情况应该是这些公司的基因。 Vistry 的早期版本 Bovis 在一个半世纪的大部分时间里一直在建造房屋。
现实当然有点不同。维斯特里并不是第一个弄乱数字的房屋建筑商。 Crest Nicholson 将其多次盈利预警归咎于其部分工厂的成本上升。
英国对住房的需求以及政府满足这一需求的承诺帮助推高了维斯特里及其同行的股价。但正如每个房主都知道的那样，即使是最好的基础也无法阻止裂缝的出现。
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