时间英国政府的借贷成本高于 2008 年全球金融危机之前的水平。五年期国债收益率——政府为弥补赤字而借入的 42.5 亿英镑所支付的利率——约为 4.5%，几乎是十年前的五倍，并且高于 Liz Truss 危机期间的任何时候。
那么，所谓的债券义务警员是否会像特拉斯和夸西·夸腾的预算案之后那样，追随雷切尔·里夫斯，集体抛售他们持有的政府债券呢？并不真地。特拉斯的崩溃是不负责任的减税、机构破坏行为和养老金市场一个不起眼的部分的濒临死亡螺旋的有毒混合物的结果，所有这些都是英国特有的。相比之下，自 2023 年初以来，英国长期利率基本追随美国的上涨。虽然这在一定程度上反映了英国通胀比英国央行希望的更为持久的事实，但它主要是由全球发展推动的，尤其是美国的增长和通胀略高于预期。正是这一点，远远超过了英国新政府所做的任何事情，推动了借贷成本的上升。
尽管这里的大部分注意力都集中在唐纳德·特朗普(Donald Trump)提高关税的计划上，但可以说，英国和全球经济面临的更大风险是他在税收和支出方面的举措。美国预算赤字上升通常意味着美国利率上升和美元走强，而这似乎正是市场所预期的。这反过来意味着英国利率上升，推高赤字并同时打击经济增长。因此，事情在好转之前很可能会变得更糟——而我们对此无能为力。
不幸的是，这一切都意味着我们的回旋余地是有限的。 2022 年 10 月，扭转特拉斯预算足以在相当短的时间内恢复信心。该选项现在不可用。
最直接的是，考虑到公共服务面临的压力，借贷成本的上升进一步限制了本来就极其困难的支出审查。虽然里夫斯改变债务规则的明智决定为政府增加公共投资提供了可喜的空间，但利息支出却违反了她的另一条规则——当前支出应由税收收入支付。这一规则历史悠久，以经济理论为基础，不能明智地捏造或调整。
那么政府应该如何应对呢？首先，不要惊慌。政府的总体财政战略——通过增税在短期内支撑公共服务，然后着眼于长期提高公共部门生产力——是正确的。现在市场上发生的事情并没有改变这一点。短期内增税或削减开支对经济和政治都不利 — — 并且没有理由相信市场会对这两者做出良好反应。
其次，着眼长远。公共财政的结构性压力是由人口老龄化以及由此产生的医疗支出、社会保健和养老金压力，以及国家在学校特殊教育需求系统和学生人数增加等问题上失败的后果造成的。因健康原因失业的人。英国的财政信誉最终将取决于它如何解决这些问题。
三是抓好投放。例如，如果未来两年分配给国民医疗服务体系（NHS）的额外支出，加上上周宣布的改革，确实有助于减轻全科医生和医院的压力，并减少候诊名单，这将意味着在医疗保健方面增加支出的需要减少。本届议会的最后几年，财政紧缩才真正开始发挥作用。
第四，请记住，从经济和财政角度来看，增长才是真正重要的。如果经济停滞，我们将继续处于过去15年的经济厄运循环中。这里有一个庞大的议程，从规划和基础设施改革到我们承诺的“现代产业战略”，再到修复我们与欧盟的经济和贸易关系。这也意味着不要做让事情变得更糟的愚蠢事情。正如 OBR 预测的那样，移民现在正在急剧下降。实施数量上限或进一步限制性政策变化将不利于经济增长和财政状况。
这一切都不容易。十年前，市场大声喊着“借钱花”。乔治·奥斯本和大卫·卡梅伦忽视了他们，而我们仍在为这场灾难性的失败付出代价。今天的风险和机遇已大不相同，但里夫斯和凯尔·斯塔默如果保持镇定，仍然可以避免另一个失去的十年。
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