免费解锁编辑的文摘
FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
首次公开募股就像是从沙发垫后面救出的软糖熊。它可能是甜美可口的，但也倾向于带有一部杂物碎片的电影。可能的消费者必须决定多少太多。
CoreWeave是美国数据中心运营商，也是迄今为止最大的技术IPO，对这一不合适的考验犯规。周四，它大幅度地缩小了32亿美元上市的价格，并削减了计划将一半筹集到15亿美元的款项。这似乎是公平的，即使是迟来的，反映了一些不寻常的潜在陷阱。
新上市的公司总是带有一些勇气。他们的记录有限，高管可能是未知数。技术IPO通常会带来皱纹，例如快速增长预测，具有超级投票股份的创始人和难以推荐的董事会。根据毕马威（KPMG）的报告，美国一半以上的IPO候选人已承认“物质弱点”，主要涉及他们的会计。
CoreWeave拥有所有这些以及更多。该公司本质上是一款工具，公司通过该工具租赁购买高端筹码的人工智能。但是Coreweave将这种听起来简单的想法变成了猫的利益相关者利益的摇篮。这取决于两个客户Microsoft和Openai，以及一名芯片供应商Nvidia。最后两个也是股东，Nvidia在IPO中占用更多的股票。
为了在这些依赖关系上安慰投资者，Coreweave已签署了持续几年的合同的客户。结果，它预计从现在到2030年之间的收入为270亿美元。此后，很难预测需求的外观。同时，该公司承担了一大堆债务 – 利息支付在2024年全部营业利润。
这些不一定是不公开的原因。 CoreWeave是投资者获得大规模股权向数据中心行业敞开的最直接方法。假设利润衡量大约翻了一番，其降低的估值相当于明年的EBITDA少于10倍，远低于其他大数据管理员Meta平台和亚马逊的14倍。
只是，要重复经常在金融界听到的短语，该公司上面带有头发，这并不是唯一的。 AI芯片制造商Cerebras去年申请了上市，尽管其收入的87％从一个位于阿布扎比的客户那里获得了。该IPO似乎目前正在搁置，从而使投资者免于为这种异常风险定价。
从理论上讲，金融对这些问题有答案。传统上，承销商将以15％的公允价值为15％的公允价值以折扣价为股票，以反映新股票的固有危险。
但是，当精神吵闹时，就像每当AI涉及时，这种调整就会逐渐减少。当Coreweave最初自我推销时，情况似乎是如此。它的攀登是一个有希望的迹象表明，IPO买家再次想要绒毛较少的软糖熊。
关键词：
