时间全球监管机构本周发出的信息很直白：人工智能的繁荣正在推动股市升至互联网泡沫的高点——全世界终于在倾听。由于如此少的公司拥有如此多的现金，任何信心的丧失都可能导致股价暴跌并拖累更广泛的经济。中国提议的稀土出口管制增加了新的威胁：不仅对情绪，而且对先进的芯片供应链本身。如果重力再次发挥作用，那么距离如此令人眼花缭乱的高度还有很长的路要走。
查尔斯·金德尔伯格（Charles Kindleberger）从 1636 年的郁金香狂热开始，在其关于金融危机、狂热、恐慌和崩溃的历史中充满了过去的警告。他写道，通常发生的情况是“某些事件改变了经济前景。新的利润机会被抓住，但做得太过分了。”一旦意识到错误，就会出现恐慌退出，“无论狂热的主题是什么”的价格都会暴跌。这种模式如此频繁地重演，以至于投资者似乎永远不会吸取教训，而央行行长却学得太晚了。
但为什么？看看经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky），金德尔伯格从他那里学到了很多东西。明斯基解决了当今被回避的更深层次的难题：如何在金融创新破坏体系稳定之前稳定金融创新？他认为市场保持平静的时间越长，承担的风险就越大。资本主义的天才和危险在于它无法停止追逐另一场胜利。明斯基认为，为了防止这种情况发生，需要的不是道德约束，而是制度重新设计。
明斯基对资本主义的见解是它的运行依赖于信仰。企业今天投资是因为他们期望其他人明天投资，而贷方则需要高资产价格 — — 并采取行动支撑资产价格。这种信心循环使经济保持蓬勃发展，直到怀疑蔓延、估值下滑以及不可避免的突然市场崩溃迫在眉睫。为了避免这种情况，需要进行彻底的改变。他的计划主张“大政府”不是为了支撑股价，而是在股价下跌时支撑社会。支持这一点的是一家“大银行”，一个货币当局，这将使通过信贷购买风险资产变得更加困难。明斯基认为现金应该被引导用于生产性用途，而不是资产通胀。他不想扼杀创新，而是为了确保民主的安全。
这是今天值得一听的警告。今年夏天，OpenAI 的 Sam Altman 称一些科技公司的估值“疯狂”。亚马逊的杰夫·贝索斯表示我们正处于泡沫之中。人工智能的繁荣看起来与明斯基的庞氏骗局惊人地相似——价格的维持纯粹是由于估值上涨和轻松再融资的预期。没有产品的初创公司筹集了数十亿美元； 指数基金以上涨的股票为主；资本追逐时尚而不是盈利。所有美股总市值与美国GDP之比创历史新高。然而，怀疑论者指出，在互联网泡沫破灭前一年，纳斯达克指数上涨了 86%，而在过去 12 个月里仅上涨了 24%。
人工智能可能会改变世界。但如果市场无法应对由此引发的投机浪潮，也许不会。明斯基式的方法将把借贷限制与财政和产业政策结合起来，引导现金流向对社会有用的技术。奥尔特曼警告说，拥有“三个人和一个想法”的人工智能初创公司正在筹集巨额资金，并补充说“这不是理性的行为。有人会被烧死。”他是对的。重点不是责骂冒险者，而是建立能够应对并生存他们的过度行为的资本主义。
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