瑞银：推动金价上涨的因素

瑞士银行瑞银认为，黄金正在为下一轮上涨做好准备，尽管黄金价格已经创下历史新高，但投资者的持仓似乎并不是特别高。

“黄金价格创下历史新高，市场似乎正在‘瞄准’每盎司 2,500 美元上方。黄金价格的走势在很大程度上取决于美联储在杰克逊霍尔会议上发出的政策信号，短期内不能排除一些盘整的可能性。虽然没有明显的因素推动最新价格上涨，但近期宏观环境总体上有利于金价上涨。美联储预期疲软、利率下调和美元走弱对金价产生了积极影响。持续的地缘政治风险以及对即将到来的美国大选及其对财政政策影响的日益关注也提振了投资者对黄金的兴趣，”该银行强调道。

“尽管纽约商品交易所的净持仓量近期有所增加，但仍低于历史最高水平。我们认为，更广泛的市场持仓情况仍然疲软，投资者可以继续增持黄金头寸。随着美联储开始降息，黄金头寸下降的成本增加，我们还预计黄金ETF将进一步流入。我们发现，历史宏观关系似乎已经恢复。特别是，黄金相对于实际美国利率的负贝塔值似乎正在趋于稳定，尽管黄金现货价格相对于简单的“公允价值”计算的溢价仍然很大。我们认为，近期金价走势与美联储持续的预期调整密切相关，这在一定程度上反映在黄金与风险资产的联动走势中，”瑞银对近期金价上涨的解释道。

中国和印度继续购买黄金

“黄金还具有避险功能，在风险承压时期限制了其跌幅。随着金价不断创出新高和新低，黄金的实物需求面临压力。7 月份中国和印度的黄金进口量下降，但鉴于今年开局强劲，年化进口量仍增长了 5%。中国珠宝需求的疲软最为明显，金价最近下跌，低于全球现货金价。在关键的婚礼和节日季节到来之前，季节性黄金需求将首先集中在印度，十月中旬是杜塞拉节，十一月初是排灯节，这两个节日对黄金市场都很重要。尽管全球价格上涨，但进口关税降低和强劲的经济环境对黄金需求有利，”该公司认为。

7 月份的初步报告显示，官方机构的黄金购买仍在继续，尽管近几个月来总体速度似乎有所放缓。印度 7 月份黄金库存增加了约 5 吨，而中国则连续第三个月保持黄金库存不变。尽管官方机构的购买速度有所放缓，但我们认为官方机构仍将是黄金的净买家。

“对于许多积极购买黄金的新兴市场央行而言，黄金库存占总库存资产的比例仍然很低，这表明仍有增持空间。此外，我们认为，对于那些不太积极购买黄金的央行而言，也有增持空间，”瑞银总结道。