近期东盟货币对美元的升值引起了投资者和市场分析师的关注。虽然这种上涨可能表明经济实力增强，但更深入的分析表明情况更为微妙。
BCA Research 研究了推动货币升值的因素，包括经济基本面、全球趋势和各国具体情况。重点关注马来西亚林吉特、泰铢、菲律宾比索和印尼盾。
东盟货币最近兑美元走强。然而，BCA Research 的分析师认为，这种升值是暂时的。他们认为，全球出口下滑和转向风险较高的投资等基本经济条件有利于美元，并可能导致东盟货币走弱。
东盟货币受全球经济状况影响很大，尤其是制造业和贸易周期。一个关键因素是全球制造业订单的下降，这在历史上曾预示着东盟货币的下跌。
虽然近期出口改善提供了一定支撑，但由于美国国内需求减弱，预计全球经济将出现放缓。
本轮经济下滑或将引发一段避险周期，美元升值，东盟等新兴市场货币则下跌。
仔细观察东盟各货币就会发现，它们受到全球和国内因素的影响，存在不同程度的脆弱性和弹性。
马来西亚林吉特最近有所走强，但这种上涨趋势可能只是暂时的。该国的贸易顺差已经缩小，经常账户盈余也在减少。
随着美国商品需求放缓，马来西亚的贸易和经常账户余额预计将进一步走弱。这将给林吉特带来下行压力，扭转其近期的涨势。
BCA Research 的分析师表示：“过去十年，外国直接投资总额每年为 100 亿美元，根本没有增长。净外国直接投资为零。这些年来，净投资组合流入基本为负。”
同样，泰铢近期的上涨预计也是暂时的。泰国的贸易收支已陷入赤字，经常账户余额也勉强保持正数。
出口订单的暴跌表明该国贸易和经常账户余额进一步减弱，这可能会导致泰铢贬值。
此外，近十年来泰国一直面临外国直接投资和证券资本的持续净流出，这一趋势短期内不太可能逆转，特别是考虑到该国经济前景疲软和持续的政治不确定性。
尽管菲律宾比索近期有所上涨，但预计其仍将继续贬值。这是因为该国越来越依赖外债来弥补贸易赤字。
随着菲律宾债券收益率与美国国债收益率之间的差距缩小，菲律宾很可能会开始减少向外国投资者借款。这可能会导致比索在不久的将来大幅贬值。
印尼盾尽管近期有所上涨，但预计也将走弱。印尼的经常账户仍处于赤字状态，其制造业和大宗商品出口预计将持续低迷。
印尼对中国出口的依赖加剧了这一局面，而鉴于中国增长前景不景气，印尼的出口尤其容易受到影响。由此产生的经常账户赤字将给融资带来挑战，尤其是当印尼资本账户重回赤字，净债务组合流入变为负值时。
鉴于该国利润增长疲软且对其他形式资本流入的吸引力有限，印尼盾可能会进一步贬值。
BCA Research 警告投资者不要追逐东盟货币近期的涨势。尽管马来西亚林吉特和泰铢可能在全球市场低迷期间凭借其强劲的财务状况跑赢其他新兴市场货币，但菲律宾比索和印尼盾预计将因经济较弱和依赖借贷而陷入困境。
BCA Research 表示，投资者对比索和印尼盾的持仓相对于美元持空头头寸。他们预计，未来 6 至 9 个月，林吉特和泰铢的表现将优于其他新兴市场货币。不过，印尼盾和比索预计将继续贬值。
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