欧元对CPI较软，但交易很大

今天的货币市场在很大程度上仍然是毫无疑问的，所有主要对和十字架仍然被困在上周的范围内。自去年9月以来，欧元区CPI数据发布后，欧元略低于欧元区CPI数据的首次低于欧洲央行的2％目标。核心措施也显着减轻了，加强了这样一种观点，即尤其是在服务中尤其是牢固的压力。现在，随着通货膨胀率舒适地恢复目标，市场毫无疑问，欧洲央行将在本周四降低25bps的利率。

对关税的不确定性继续悬停，这是一个关键的通配符。几乎没有明确说明美国是否会进一步升级其贸易行为，市场不愿承诺。欧洲央行的7月停顿仍然是基本案件，但是进一步的行动可以取决于关税是否最终通过成本渠道推动通货膨胀，或者抑制需求并促进解散。当决策者在增长和价格方面驾驶交叉流时，这种困境是前面和中心。

OECD更加谨慎地修改了其全球增长预测。现在，世界GDP在2025年和2026年都仅扩大2.9％，理由是贸易障碍和挥之不去的政策不确定性是关键的阻力。经合组织秘书长马蒂亚斯·科尔曼（Mathias Cormann）警告说，美国双边关税的另外10个百分点的升高可能会在两年内降低0.3％的全球产出，同时可能增加了受影响国家的通货膨胀。

从技术上讲，AUD/JPY继续按91.96的38.2％回收率为86.03至95.63。该斐波那契水平的牢固断裂将从93.63的95.63校正从93.85扩展到91.64。然而，当前水平的强烈反弹，其次是93.85的阻力，会认为从86.03的上升已经准备好从95.63恢复。

在欧洲，在撰写本文时，FTSE上涨了0.17％。 DAX上涨0.16％。 CAC下降-0.15％。英国的10年收益率为-0.038，为4.632。德国的10年收益率为-0.019，为2.51。在亚洲，尼克基下跌-0.06％。香港HSI上涨了1.53％。中国上海SSE上涨0.43％。新加坡海峡时报上涨0.10％。日本10年JGB收益率下降-0.27至1.482。

Boe的Bailey：速率路径仍然下降，但被不可预测性蒙上了阴影

BOE州长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）今天告诉美国财政委员会，尽管利率的指示仍然下降，但前景越来越不确定。

贝利拒绝在即将举行的6月会议上进行投票，贝利说：“这条道路仍然向下，但现在有多远和速度在更多的不确定性中被笼罩着多远。”

他强调了外部力量的作用，并指出银行已经修改了其语言，以反映当前全球环境的“不可预测”的本质。

政策制定者凯瑟琳·曼（Catherine Mann）和莎拉·布雷登（Sarah Breeden）对他的评论表示赞同，他们都承认，率很可能会较低，但强调了难以预测确切的速度或未来削减的规模。

曼恩警告不要假设固定的滑行路径，而布雷登则说：“关于多远，多快的速度存在不确定性。”

自2024年9月以来，欧元区CPI首次降至1.9％，低于欧洲央行目标

自2024年9月以来，欧元区的通货膨胀率首次降至欧洲央行的2％目标。头条CPI从5月份的2.2％下降到同比的1.9％，这一预期的预期为2.0％。核心CPI（前能量，食品，酒精和烟草）也从2.7％的人和2.3％放松了2.3％。

消毒是由服务通货膨胀急剧放缓的急剧下降，降低了4.0％，至3.2％。非能量工业产品保持不变，为0.6％。能源价格继续签约-3.6％的同比增长，从而加强了更大的向下压力。尽管食品和酒精通货膨胀率略有上升至3.3％的同比，但整体情况证实了关键领域的价格势头。

瑞士CPI跌至-0.1％同比，自2021年以来的第一个负数

自2021年3月以来，瑞士消费者通货膨胀率在5月的第一次变成负数，标题CPI下降了-0.1％，低于4月份的0.0％。核心通货膨胀率会剥夺诸如新鲜食品和能源之类的挥发性成分，从以前的0.6％降至0.5％。

每月，标题和核心CPI都符合预期，同时增长了0.1％。

该细分表明，国内生产产品的价格仅增长0.2％，并从同比增长到0.6％。进口商品价格在当月持平，同比达到-2.4％，同比增长-2.5％。

BOJ的UEDA：如果工资增长从关税阻力中恢复

BOJ州长Kazuo Ueda今天告诉议会，最近对美国的关税可能会对日本公司的情绪进行权衡，可能会影响冬季奖金付款和明年的工资谈判。

他承认，由于这些外部压力，工资的增长可能会在短期内“有所减慢”。但是，UEDA对工资势头最终将“重新加速”有信心，有助于维持家庭消费的适度增长。

展望未来，Ueda重申，如果经济发展符合其预测，则重申了鞋子准备调整其超浮动政策的准备。他说：“如果我们相信我们的预测将实现，我们将通过提高利率来调整货币支持程度。”

但是，他警告说，围绕经济前景的不确定性仍然“极高”。

RBA的Hunter：AUD最近与全球转变相关的弹性，从美元曝光下

澳大利亚厅首席经济学家莎拉·亨特（Sarah Hunter）在今天的演讲中近几个月来谈到了澳元的异常行为。她强调说，尽管最初的举动与过去的风险发作是一致的，但该货币随后对美元的反弹以“更加不寻常”而脱颖而出。

在“贸易加权”的基础上，AUD仍然广泛稳定，尽管它对Greenback和中国人民币也对此表示赞赏，同时又削弱了大多数其他主要货币。

亨特解释说，这种差异源于“抵消因素”。全球增长的关注使AUD不受安全和周期性同行的压力，而美国资产的同时流出却削弱了美元。

亨特（Hunter）警告说，现在说出这种趋势是否会持续到现在为时过早，但承认最近的市场行为反映了投资者的情绪转移，尤其是对资本重新分配的转移，尤其是从美国资产中脱离。结果，澳元对美元的相对韧性可能是由投资组合的重新平衡和相对经济稳定的基础的。

亨特指出，该贸易加权指数已恢复为“击打价值”，这表明澳大利亚出口的外国货币价值的净变化最小。但是，在美国面临政策和与关税相关的波动率的时候，“资本相对移动”向澳大利亚，可以为“国内投资活动”提供一些支持，从而在全球不确定性的情况下为更广泛的经济提供了缓冲。

RBA分钟：选择谨慎和可预测性的25个基点在辩论和50bps选项之后

RBA 5月20日的会议记录显示，决策者权衡了三种政策选择：持有税率，削减25bps或更大的50bps降低 – 最终选择降低25bps至3.85％。

放松铰链的案例：持续的进展：将通货膨胀带回目标而没有上涨，削弱了全球状况和家庭消费，并且考虑到风险分布，削减的观点将是“最少遗憾的道路”。

尽管成员在决定放松后讨论了50bps的减少，但他们发现更大的举动令人信服。当时的澳大利亚数据几乎没有证据表明与贸易相关的全球不确定性严重损害了国内活动。此外，某些情况甚至可能导致通货膨胀的上升压力，引起了谨慎。董事会还评估了“还不是时候将货币政策转移到扩张性立场”。

最终，董事会认为“谨慎，可预测的”更合适。

Caixin PMI制造量降至48.3

中国的制造业在5月意外萎缩，Caixin PMI从50.4降至48.3，远低于50.6的市场预期。这标志着八个月内的第一个收缩，是自2022年9月以来的最低读数。

根据Caixin Insight的Wang Zhe的说法，供应和需求都削弱了，海外需求特别值得注意。就业继续签约，定价压力仍然受到柔和，物流延迟中等。尽管商业乐观情绪看到了边缘恢复，但更广泛的景象表明了加剧的逆风。

该报告突出了第2季度脆弱的开始，王指出，关键的经济指标中的“明显弱”和“显着加强”的向下压力水平。

欧元/美元中午前景

每日枢轴：（S1）1.1377; （p）1.1413; （R1）1.1480;更多的…

欧元/美元中的盘中偏置在当前撤退中转向中立。从1.1064的反弹可能会升高，但应从1.1572限制上空，至少在第一次尝试时限制上空。不利的一面是，1.1209支持的断裂将表明1.1572的纠正模式已经开始第三腿，而目标1.1064支持。

在更大的情况下，从0.9534的长期底部上升可能会纠正多年的下降趋势或长期UP趋势的开始。无论哪种情况，都应从1.0176的1.1916中看到进一步的上升至0.9534的100％投影至1.1274。现在，只要有55 W EMA（现在为1.0856），这将仍然是最受欢迎的案例。