人工智能的狂热仍在继续
华尔街继续挑战地心引力，尽管美国政府关闭，但华尔街三大主要指数在 10 月份均创下历史新高。投资者似乎还不担心美国国会的僵局可能产生的任何影响，并且仍然愿意搭乘人工智能的潮流，尤其是在有关科技巨头投资的最新公告之后。
两周前，Nvidia 宣布将向 Open AI 项目投资 1000 亿美元，建设一个可为大城市供电的大型数据中心，Open AI 承诺使用数百万个 Nvidia 芯片。本周，Open AI 与 Advance Micro Devices (AMD) 达成了另一项协议。
互联网泡沫2.0正在形成吗？
由于尚无具体证据表明如此巨额投资可以转化为巨额利润，一些分析师担心会出现互联网泡沫。早在 90 年代末，初创公司之间就出现了一种循环交易的趋势，即公司相互购买对方的服务，以扩大观察到的增长。现在，人工智能巨头的支出远远超过当时的初创公司，但这一次的投资并不是由债务推动的。大型科技公司拥有庞大的资产负债表和现金流。
另一方面，由于市场高度集中在很大程度上依赖人工智能的公司，令人失望的盈利能力可能会对华尔街指数造成严重损害。目前的反弹势头能否持续的关键考验可能是盈利修正和美联储的沟通。
盈利和美联储将成为关键驱动因素
关于盈利修正，情况很简单。第三季度财报季定于下周开始，分析师在该季度上调而不是下调预期，这是近来历史上的首次，这意味着对企业业绩的乐观情绪。
至于美联储，市场今年将继续降息两次，2026 年将再降息近三次，这与美联储明年仅降息 25 个基点的预测形成鲜明对比。由于美联储和私人发布的数据证实了劳动力市场正在疲软的观点，投资者可能仍然相信美联储可能需要比点阵图显示的更积极地削减借贷成本。较低的利率还意味着通过贴现未来几个季度和几年的预计自由现金流来估值的公司的现值更高。因此，高增长科技公司可能会继续受益于市场温和的利率预期。
估值飙升至 2020 年高点
谈到估值，标普500指数的远期市盈率为22.85倍，略低于2020年的23.11倍，这增加了很快大幅下滑的风险。避险需求的增加，尤其是黄金的需求，可能表明投资者试图保护自己的风险敞口，以防事情脱离轨道。
但估值过高并不是放大华尔街下行风险的唯一变量。如果传入的数据开始表明长期停工对更广泛的经济产生负面影响，那么长期停工也可能成为令人担忧的一个原因。 Polymarket 预计停工将持续至少两周的可能性为 72%，这增加了经济影响的风险。不过，值得一提的是，特朗普第一任期内，政府关门持续35天，华尔街三大主要股指涨幅均在11%至13%之间。
标准普尔 500 指数呈上升趋势，但出现广度担忧
从技术角度来看，标普500指数的上涨趋势依然完好，周二该指数触及6755点的历史新高。尽管价格图表没有显示任何反转迹象，但上涨/下跌比率和麦克莱伦振荡器等广度指标证实了下行风险增加的概念。
A/D比率指标衡量上涨股票的数量与下跌股票的数量，在当前的上涨趋势中，0.50水平一直起着磁铁的作用，这意味着，大多数时候，下跌股票的数量是上涨股票数量的两倍。麦克莱伦振荡器测量广度动量；即上涨和下跌的股票对市场走势的支持程度。它刚刚转为负值，表明股市下跌现在的影响可能更大。
然而，只要标普 500 指数交投于 5 月 7 日低点绘制的上升趋势线之上，中期前景就会乐观。突破历史高点 6755 点可能会看到向心理整数位 7000 点延伸的空间。在下行方面，跌破 9 月 25 日低点 6575 点可能会驳回看涨理由，并可能允许跌向 6340 点（以 8 月 20 日低点为标志的支撑位）。
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