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我们将在“人们在周期顶部所说的话”上花费 1 万亿美元，请亚历克斯。
巨大的力量正在重塑经济及其长期轨迹—— 它不再是导致经济扩张或衰退的短期经济波动。 2024 年强化了我们的观点，即我们并未处于商业周期中：人工智能一直是主要的市场驱动力，通胀下降但增长并未放缓，典型的衰退信号失效。由于市场不断通过商业周期而非转型的视角来看待新数据，波动性激增，叙述也发生了翻天覆地的变化。
这是贝莱德昨天发布的 2025 年投资展望。这并不完全是戈登·布朗在金融危机前夕吹嘘他已经消除了繁荣和萧条周期，但也有不可思议的回响。
然而，贝莱德还是贝莱德。一家大型投资管理公司的年度展望永远不会显得过于消极，因为其重点是吸引投资者进入大楼。或者正如贝莱德所说：
我们认为，这种根本不同的情况颠覆了投资的本质。我们认为，投资者可以通过利用我们在实体经济中看到的未来转型浪潮来寻找机会，人工智能和低碳转型所需的投资可能与工业革命相当。
更值得注意的是，有多少永久熊现在认输了。就连努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）最近听起来也非常积极，现在大卫·罗森伯格（David Rosenberg）也发表了道歉声明（尽管他坚称事实并非如此）。
一探究竟：
底线：人们可以合理地争论股市是否呈指数级上涨，但毫无疑问，标准普尔 500 指数过去两年的飙升简直是非同寻常。它显然比我想象的要走得更远，尤其是在过去的十二个月里，所以在这一点上，值得花时间和精力来讨论和解读来自市场的信息；向多头致敬，毕竟他们一直站在交易的正确一边，并为这一强劲上涨背后提供了一些理由。这不是某种尝试 认错 或认输，就像一只熊的哀叹，他已经接受了这样一个前提：虽然市场确实很繁荣，但实际上可能并不完全那么不理性。
几十年来，罗森伯格的超级熊资格已经确立。他是你最喜欢的看跌分析师最喜欢的熊。就在上个月，他还建议人们持有现金，因为他觉得几乎所有东西都被高估了。所以罗森伯格的转变是 。 。 。有趣的。
他的整个论点值得一读，因为一些深思熟虑的看跌情绪仍然存在。例如，罗森伯格仍然认为，可能很快就会出现调整，这可能是由更加鹰派的美联储引发的。但他认为，应对措施可能而且应该是“逢低买入”。
这一点对我们来说很突出，因为 FTAV 从未想过我们会听到 Rosenberg 讽刺地说“这次不一样”之类的话：
我确实讨厌使用“新时代”或“这次不同”这样的词，但我们在历史上没有关于技术曲线上此类主要拐点的大量数据点样本。但当它们确实发生时，你所发现的就是我们今天所拥有的，投资界再次延长了他们的投资期限，并使经典的估值指标变得过时（至少对于我们目前所处的环境而言） 。这是重点。
这种情况大多发生在主要市场转向之前。值得庆幸的是，阿尔伯特·爱德华兹一如既往地阴郁，因为如果他改变主意，一切都可能会崩溃。
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