“现在是政策调整的时候了”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五为未来降息奠定了基础，但他拒绝透露降息时间和幅度的具体信息。

“现在是政策调整的时候了，”这位央行行长在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度务虚会上发表备受期待的主旨演讲时表示。“前进的方向很明确，降息的时间和速度将取决于即将公布的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。”

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在市场等待货币政策走向之际，鲍威尔同样注重回顾导致通胀的原因，从而引发从 2022 年 3 月到 2023 年 7 月的 13 次激进加息。

不过，他确实注意到通胀方面取得了进展，并表示美联储现在可以将注意力转向其双重使命的另一面，即确保经济保持充分就业。

鲍威尔表示：“通胀大幅下降。劳动力市场不再过热，现在的情况比疫情之前没有那么紧张。供应限制已经正常化。我们两项任务面临的风险平衡已经发生了变化。”

他发誓“我们将竭尽全力”确保劳动力市场强劲并且通胀继续得到控制。

随着鲍威尔开始发表讲话，股市扩大上涨，同时美国国债收益率大幅下降。

此次讲话之际，通胀率正稳步回落至美联储 2% 的目标，尽管目前仍未达到。美联储衡量通胀率的指标最近显示，通胀率为 2.5%，低于一年前的 3.2%，远低于 2022 年 6 月 7% 以上的峰值。

与此同时，失业率缓慢但持续攀升，最近达到 4.3%，而这一水平原本会触发经得起时间考验的经济衰退指标。然而，鲍威尔将失业率上升归因于更多人进入劳动力市场和招聘速度放缓，而不是裁员增加或劳动力市场普遍恶化。

他说：“我们的目标是恢复物价稳定，同时保持强劲的劳动力市场，避免失业率急剧上升，这是之前通胀预期不太稳定时出现的通货紧缩时期的特征。虽然任务尚未完成，但我们已朝着这一目标取得了很大进展。”

市场预计美联储将在 9 月开始降息，但鲍威尔并未提及他认为何时会开始降息。周三发布的 7 月公开市场委员会会议纪要指出，“绝大多数”官员认为，只要数据没有意外，9 月降息是合适的。

除了评估当前的形势外，鲍威尔在演讲中还花了相当多的时间来评估导致通胀飙升（达到40多年来的最高水平）的原因，以及美联储的政策反应，以及为什么在没有出现经济衰退的情况下价格压力有所缓解。

当通胀在 2021 年初首次开始上升时，他和他的同事——以及许多华尔街经济学家——认为这是“暂时的”，是由新冠疫情相关因素引起的，这些因素会减弱。

“‘过渡号’这艘好船挤满了人，”鲍威尔打趣道，引得与会者哈哈大笑，“船上挤满了大多数主流分析师和发达经济体央行行长。我觉得今天我看到了一些前船友。”

当通胀明显从商品蔓延到服务业时，美联储转变政策并开始加息，最终将基准隔夜利率上调 5.25 个百分点，而疫情初期紧急降息后，该利率一直处于零左右。

鲍威尔表示，通胀上升是“一种全球现象”，是“商品需求快速增长、供应链紧张、劳动力市场吃紧以及大宗商品价格大幅上涨”的结果。

他将这一因素归因于对美联储的信心以及通胀最终将会缓解的良好预期，这导致经济避免在加息周期中出现急剧下滑。

他说：“FOMC 毫不畏惧地履行职责，我们的行动有力地表明了我们恢复价格稳定的决心。从近期经验中可以得出一个重要结论，即稳固的通胀预期加上央行的有力行动，可以促进通货紧缩，而无需放松货币政策。”

鲍威尔补充道，从这次经历中我们“还可以学到很多东西”。

“这是我对事件的评估。你的看法可能有所不同，”他说。