团队投资如何发挥作用

国家橄榄球联盟正在向私募股权投资者敞开大门——但目前限制了他们对联盟的参与。

上周，NFL 球队老板投票决定允许首批私募股权公司收购球队 10% 的股份。不过，这些投资者仍将在美国最独特的职业体育俱乐部中扮演隐秘的角色。

此次投票是在经过长时间的讨论之后进行的，NFL 也因此受益，看到了私募股权在其他美国主要联赛中的表现，这些联赛自 2019 年以来就已允许私募股权的存在。

贝恩资本联席主席史蒂夫·帕柳卡上周在 CNBC 上表示：“这确实意味着大型体育赛事现在是一种投资类别。私募股权不会介入并影响特许经营权。”

行业专家表示，许多球队可能会欢迎私募股权的雄厚资金。这些资金可以用于体育场升级和建设。根据 CNBC 的《2024 年 NFL 球队官方估值》，这还可能有助于缓解球队估值的飙升，目前平均估值为 64.9 亿美元。

尽管联盟及其所有者欢迎私募股权投资，但它不会给予这些公司完全的参与权。

传统上，NFL 球队由家族（有时甚至几代人）和高净值个人拥有。近年来，球队的收购价格一路飙升，华盛顿指挥官队于 2023 年以 62.5 亿美元的价格出售，丹佛野马队于 2022 年以 62 亿美元的价格易手，卡罗莱纳黑豹队于 2018 年以 22.75 亿美元的价格出售。

“问题是，现在很少有人能买得起球队。有多少家庭有这么多钱？”Perkins Coie 体育行业集团联席主席 Shirin Malkani 说道。“因此，如果不让更多实体作为买家进入市场，就会出现流动性问题。这最终将有助于估值。这是显而易见的。”

对于面临遗产税的球队所有者家庭来说，将股份转让给私募股权也为他们提供了喘息的空间。

“你可以利用这些额外的流动资金来做任何事。私募股权投资的 10% 代表着机会，但不是必需的，”律师事务所 Holland & Knight 体育产业团队联席主席安东尼·穆尔兰 (Anthony Mulrain) 表示，并补充说，获得私募股权基金的帮助可以让他们支付这些款项。

NFL 是最后一个允许私募股权投资入股其球队的美国大型体育联盟，该联盟很可能正在密切关注私募股权投资。

自 2019 年起，美国职业篮球协会、美国职业棒球大联盟、国家冰球联盟和美国职业足球大联盟已开始允许私募股权持有高达 30% 的球队股份。

“NFL 的做法非常周到，”负责该律师事务所职业体育事务的 Kirkland & Ellis 合伙人迈克尔·康西丁 (Michael Considine) 表示。“就像其他所有围绕机构资本制定规则的联盟一样，这些规则的制定也是为了保护比赛的公平性。”

根据 NFL 的规定，每个基金或财团最多可以与六支球队进行交易。其投资的最短持有期为六年。

据 CNBC 此前报道，联盟还非正式地告知球队老板和投资公司，他们打算在未来出售球队股权时收取一定比例的私募股权利润。没有其他联盟会收取一定比例的所谓利差——基金的投资利润，经理们通常会将其作为报酬。

克利夫兰布朗队老板吉米·哈斯拉姆在 CNBC 上表示：“我们认为，利润分享是公平的，而且是非常少的，具体数字尚未最终确定。”

随着媒体版权交易的不断膨胀，球队估值不断上升，私募股权一直渴望入股体育界。但除了提供资金外，该行业与球队几乎没有什么关系。

作为投资者，私募股权公司通常担任管理和董事会角色。体育界的情况有所不同，尤其是在美国，公司对运营和团队人员没有太多控制权。

虽然职业运动队（尤其是 NFL 的球队）往往是一种不受经济衰退影响的投资，但将资金投入私募股权基金的有限合伙人仍可能面临一些挑战。

私募股权投资通常有固定期限（在许多情况下为 3 至 7 年）和预期回报。一些私募股权投资者表示，对体育团队的投资没有明确的退出或控制途径，通常也不允许治理，这可能会违反基金中的一些有限合伙人要求。由于他们的投资，这些投资者不愿透露姓名。

“这些所有权利益基本上属于隐名合伙人，因此对团队来说没有任何变化。一切照旧，”Holland & Knight 的 Mulrain 表示。

“但许多私募股权公司投资两样东西：现金和人力资本。因此，在特许经营权和其他业务的连通性方面，投资者可能会向业主悄悄透露一些管理智慧，”穆尔兰补充道。

NFL 不愿意允许私募股权投资，这不仅体现在它花费的时间太长，也体现在最初批准加入的投资者名单太短。

据 CNBC 此前报道，这些投资者总共拥有 2 万亿美元的资产，并打算投入 120 亿美元的资金（包括杠杆）。

这些获批的基金均有投资体育领域的良好记录，且拥有大量可支配的资金。

获得批准投资 NFL 球队的三家公司在短时间内积累了大量投资。

虽然 Ares Management 是一家全方位的投资者，但它在 2022 年正式进入体育界，当时它筹集了一只 37 亿美元的基金，专门用于体育和媒体。该基金还有一个由前球员和体育及媒体高管组成的顾问委员会。该公司已经参与了多项涉及股权或债务的交易，其中包括欧洲足球俱乐部马德里竞技队、美国职业棒球大联盟的圣地亚哥教士队和 NHL 的渥太华参议员队等。

据知情人士透露，Arctos Partners 是获批名单中较新的投资者之一，由于其拥有雄厚的球队投资基础，因此在联盟进行讨论时，它将成为 NFL 的潜在投资者之一。

该公司成立于 2019 年，今年早些时候完成了第二支专注于体育赛事的基金募集，总募资额达 41 亿美元。这是该公司第一支基金的后续募集，第一支基金的募集规模超过 30 亿美元。

在此期间，Arctos 收购了大约 20 支体育和电子竞技团队的股份，包括 NBA 的金州勇士队、MLB 的洛杉矶道奇队和 MLS 的皇家盐湖城队。该公司还拥有哈里斯·布利策体育娱乐公司的股份，该公司拥有 NHL 的新泽西魔鬼队和 NBA 的费城 76 人队，以及 Fenway Sports Group，该公司拥有 MLB 的波士顿红袜队和 NHL 的匹兹堡企鹅队。

Arctos 还持有 NHL 坦帕湾闪电队的股份，该球队正在出售中。据知情人士透露，Arctos 预计将在此过程中退出其股份。

目前，Arctos 将是唯一一家获准对北美五大最受欢迎的体育联盟进行股权投资的公司，但需获得最终批准。

Sixth Street Partners 是首批可以入股 NFL 球队的投资者之一，该公司的投资涉及多个行业，但在媒体和体育领域的业务迅速增长。该公司投资了 NWSL 的 Bay FC、NBA 的圣安东尼奥马刺队和西班牙足球俱乐部皇家马德里，并拥有巴塞罗那足球俱乐部的媒体版权。

除了这三家公司之外，由 Dynasty Equity、凯雷集团、CVC Capital Partners 和 Ludis（由投资者兼前 NFL 跑卫柯蒂斯·马丁 (Curtis Martin) 创立的平台）组成的财团也可以收购球队的股份。

投资者拒绝对 NFL 投票后发布的早期声明以外的内容发表任何评论。

澄清：第六街合作伙伴已经投资了西班牙俱乐部巴塞罗那足球俱乐部的媒体版权。