俄罗斯的战时经济和国防开支可能会使其变得更弱

分析人士表示，俄罗斯以战争为导向的经济以及前所未有的军费开支计划可能会加剧政府财政内部的严重失衡。

总理米哈伊尔·米舒斯京领导下的俄罗斯政府上周批准了2025-2027年预算草案，预计2025年国防开支将大幅增加至13.5万亿卢布（1,450亿美元），比2024年水平增长25%，占总开支的6.3%根据路透社翻译的文件草案，国内生产总值（GDP）。

自 2022 年对乌克兰发动全面入侵以来，俄罗斯已经改变了国内经济，将其置于战争状态，因为它希望大幅增加军事生产并规避国际制裁，这在很大程度上阻止了其在其他地方采购军事装备、零部件和武器。

因此，自战争开始以来，俄罗斯的军工联合体为贪得无厌的战争机器提供了显着扩张。

预算草案显示，到2025年，国防和安全支出合计将占俄罗斯政府总支出的40%左右，这表明俄罗斯致力于在乌克兰进行战争。值得注意的是，路透社指出，国防支出将超过养老金等社会需求拨款的两倍。

因此，分析人士表示，最新的支出计划表明，雄心勃勃、咄咄逼人的俄罗斯决心继续对乌克兰发动战争，但也给国内带来了风险，因为俄罗斯经济和人民的生活水平下降，而消费者价格却居高不下。

安德鲁斯表示：“到2027年将军费开支维持在类似水平的意图发出了一个信号，即该国拥有足够的财政资源和政治意愿来继续扩大和重组该国的武​​装部队，这与乌克兰和西方方面日益不确定的前景形成鲜明对比。”咨询公司 Teneo 的中欧和东欧顾问图尔萨在周三的一份报告中表示。

他指出：“（但是）尽管有自信的政治言论和乐观的预测，但在中长期来看，由扩张性国家支出支持的经济进一步军事化可能难以维持。”

图尔萨表示，经济已经满负荷运转，俄罗斯很容易在 2025 年面临持续的通胀压力，因为劳动力短缺——考虑到持续的征兵和移民工人的离开——政府支出增加以及住房和公用事业等各种税收增加关税。

俄罗斯的年化通胀率目前为9.1%，该国央行上个月表示，预计“总体潜在通胀压力仍然很高”，并将关键利率上调100个基点至19%。

凯投宏观(Capital Economics)高级新兴市场经济学家利亚姆·皮奇(Liam Peach)预计，俄罗斯的预算计划无助于平息供需失衡，从而导致进一步的价格压力。

“虽然个人收入和企业增税将有助于为其中一部分（2025 年预算草案）提供资金，但总体财政立场似乎仍然过于宽松。除了具有约束力的供应方限制之外，这将使通胀保持强劲，主权债券收益率将保持在他在上周发表的一份分析报告中表示，政府的偿债成本将继续上升，达到几十年来的最高水平。

皮奇指出，本月央行再次加息至 20% 的可能性似乎更大，并补充道：“不过，更广泛的一点是，只要俄罗斯长期维持高利率，就将成为常态。”因为政府优先考虑战争工作。”

特尼奥的图尔萨表示，虽然俄罗斯当局可能将军事扩张视为经济和技术发展的推动力，但前所未有的军费开支是以牺牲教育、医疗保健或基础设施等其他部门的投资为代价的，“这将对俄罗斯的质量产生负面影响”。公共服务并从长远来看削弱经济增长和竞争力，”他指出。

这些公共生活领域的衰退将导致大多数俄罗斯公民的生活水平下降，虽然现在不太可能引发任何大规模公众抗议，但图尔萨警告说，“公众对生活水平的不满可能会在未来某个时候爆发” ，特别是如果普京对权力的掌控开始下滑的话。”

尽管战争导致俄罗斯关键工业和部门受到国际制裁，但俄罗斯表示，西方制裁使其更加自给自足，私人消费和国内投资仍然具有弹性。

与此同时，持续向印度和中国等国出口石油和大宗商品，以及涉嫌逃避制裁和高油价，使其能够保持强劲的石油出口收入，该收入（连同天然气出口收入）将占印度和印度等国的 27%。财政部长安东·西卢阿诺夫 (Anton Siluanov) 表示，到 2025 年，国家预算收入总额将增加。

国际货币基金组织(International Monetary Fund)在春季经济展望中表示，尽管西方国家因俄罗斯入侵乌克兰而寻求孤立和惩罚俄罗斯，但它相信俄罗斯经济今年的增长速度将超过所有发达经济体，预测其增长率为3.2 %。

国际货币基金组织对俄罗斯的最新预测将于下周发布，并且可能已被修改。俄罗斯预算草案基于2025年GDP增​​长2.5%的假设。