随着东欧潜在外交进展的信号开始重塑地缘政治风险预期，全球经济面临新的压力。乌克兰总统泽连斯基同意推进有关美国起草的和平框架的讨论，能源市场对此做出反应，促使交易员重新评估原油基准中包含的与冲突相关的风险溢价。
下跌 1.2% 至每桶 62.62 美元，WTI 下跌 1.4% 至每桶 58.15 美元。两者周跌幅接近 3%，不仅反映出地缘政治情绪疲软，而且也反映出市场供应过剩的担忧加剧。
地缘政治失去了石油定价的主导地位
过去两年的大部分时间里，地缘政治不稳定在价格形成中发挥了核心作用，强化了布伦特原油和西德克萨斯中质原油的结构性风险溢价。地缘政治紧张局势可能解冻，引发关键性转变。如果冲突风险溢价消退，原油定价可能会逐渐回归基本面：供应能力、需求弹性和库存趋势。
市场已经开始将注意力转向供给侧风险。对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的制裁将全面生效，贸易商正在评估俄罗斯出口量可能受到的干扰。然而，分析人士强调，外交进展可能会改变政策前景。澳新银行指出，更广泛的和平协议，特别是包括放松美国制裁的协议，可能会为全球市场释放更多的俄罗斯石油。这将加剧供给侧压力并降低近期价格反弹的可能性。
这种地缘政治重新调整是在库存水平上升、炼油厂需求季节性疲软、非欧佩克产量增长保持弹性之际进行的。综合效应正在将情绪转向看跌偏见，凸显出当前定价结构的脆弱性。
市场影响焦点：原油基准和能源情绪
布伦特原油跌至 62.62 美元，WTI 跌至 58.15 美元，标志着跌破心理阈值，增加了技术重新定位的可能性。较低的原油价格通常会削弱通胀预期，这可能会间接影响利率敏感资产。然而，市场反应目前仍包含在大宗商品定价范围内。
能源股也面临着越来越大的阻力。如果制裁放松，俄罗斯原油出口增加，上游生产商的利润可能会缩小。相反，能源进口经济体的炼油厂和消费者将受益于原料成本的降低。
投资者情绪依然谨慎。本周两个基准指数均下跌近 3%，表明交易商倾向于将供应重新扩张作为主流观点。任何对地缘政治紧张局势缓解的确认都可能加深这一举措。
前瞻：两种相互竞争的情况
短期内，定价取决于两个变量：和平进展的确认和制裁执行的行动影响的明确性。
基本情况：外交谈判取得进展，但制裁仍只是部分放松。随着市场在地缘政治宽松与监管不确定性之间取得平衡，布伦特原油价格稳定在 60 美元低位，而 WTI 交易价格接近 50 美元高位。
另一种情况：和平谈判加速并导致制裁解除。俄罗斯供应大规模重新进入市场，加剧了供应过剩的担忧，推动价格进一步回调。
即将发布的欧佩克评论和月度市场报告将提供重要指导。如果欧佩克+表示愿意抵消潜在的供应增加，价格可能会趋于稳定。如果不进行干预，波动性可能会加剧。
结论
对于投资者而言，近期机会在于监控地缘政治溢价的演变。只要和平前景持续且供应过剩指标增强，原油的看跌定位偏见似乎就是合理的。这一策略的主要风险是谈判逆转或受制裁生产商意外的供应中断，从而将地缘政治风险重新引入定价方程。
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